茅台大跌的原因找到了
贵州茅台跌4.83%，市值蒸发700亿。
主要因素是中秋期间供给增大，经销商普遍存在旺季后适度回落预期，所以出货意愿加强，"中秋行情接近尾声以及部分消息扰动，使得泡沫出现短期破灭。"同时茅台增加供应，贵州市监局严查囤货。
茅台的出厂价是969一瓶，市场上是2650还是2100与茅台公司的盈利能力无关。
白酒需要担心的是，在整体估值偏高的背景下，行业整体的基本面是在变坏的，尤其是次高端以及更低端的白酒。一个是预收款的下降，第二个就是现金流的下降，直接影响业绩增长。
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今日沪指高开低走，震荡下行，创指表现疲软，跌幅近1.4%，证券、保险等板块表现稍显强势，但是上涨动能不足，冲高回落，仅小幅上涨，沪指跌0.41%，报3008.81点；深证成指跌1.12%，报9853.72点；创业板指数跌1.26%，报1703.54点。
坚决长期看好A股
沪指今日全天都在昨收盘点位下方震荡整理，最终小幅收跌0.12%，收报3021.20点，日K线止步六连阳。两市合计成交6963亿元。沪指跌0.12%，报3021.20点；深指跌0.37%，报9964.93点；创业板指数跌0.46%，报1725.31点。
9月10日，A股再次迎来重磅利好，外汇局放了一个大招。--姿态最重要，额度本来没用完
刚刚，外汇管理局称，决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制。截至上周，从持股市值来看，北上资金最新持股市值正式突破1.1万亿，达到1.15万亿，创历史新高，较前一周末增加5.54%。其中，沪市持股市值近一年半以来首次超7000亿元，深市主板持股市值也高达2318.03亿元，中小板、创业板持股市值分别升至1380.26亿元、660.53亿元。
截至9月10日，北上资金今日净流入23.78亿元，为连续9日净流入。
买在炮火中，卖在烟花里。
某大V调查，存量散户的仓位已进入历史的高水位区域，有券商喊年底上3500，市场的情绪很好。2800已过，你抄好底了吗？
价值投资才是赚钱最持续的一种赚钱方式。但是中石油见下图。
1、降低银行成本150亿。
2、流动性改善。
利好房地产，医药，基建，以及大消费。
有人喊40年未遇之大牛市。逻辑是持续的利率下降和GDP增速的下降。
利率下降大家都能理解，股票分红的回报会具有更高的吸引力，现在A股大量公司的分红达到了4%-5%，有些还超过了6%。港股更是不少达到了10%以上，相比起存款利率和海外的低利率甚至负利率，的确是很有吸引力。我也说了，现在A股和港股都具有很明显的投资价值。
而GDP的下降过程中，中小公司的发展不确定风险增加，而龙头公司则由于具备更强的竞争力，更好的品牌，更多的资金实力，更好的信用等等获得更大的发展。现在我们的人均GDP水平和美国40年前基本接近，美股从1979年股市企稳以来，到今年刚好是40年了。
三连阳
A股三大股指今日延续上攻态势，收盘集体上扬，日K线都是三连阳，深成指与创业板指再创逾四个月新高。具体来看，沪指收盘上涨0.93%，收报2957.41点；深成指上涨0.69%，收报9700.32点；创业板指上涨0.54%，收报1669.41点。两市合计成交6058亿元，行业板块涨多跌少，银行、券商、地产板块领涨。北向资金净流入56.97亿元。
当前市场风险偏好已经处于较低水平，而对于中美贸易等潜在不确定性事件已经存在一定预期。市场向上的趋势出来了，看多的人多了。
香港恒生指数今日午后强势拉升，收盘大涨近千点，涨幅达到3.90%，收报26523.23点。MSCI香港指数收涨5.4%，创自2011年以来最大涨幅。
本周国常会有指示：落实降低实际利率水平措施，及时运用普遍降准和定向降准等工具，引导金融机构将资金更多用于普惠金融，加大对实体经济支持力度。
何老师精华文集金句，和朋友们共享：
1.关于"护城河"，最好的一个测试办法是如果产品提价了，顾客是否还会购买，不管情愿还是不情愿。这个办法虽然简单粗暴，但非常有效。
2.投研是一个知易行难的，需要坚持的行业。一般起码4-5年的超负荷劳动才能奠定一个研究员的行业地位。很多道理都很简单，但是执行起来很困难，长时间的执行就更困难。人是有智慧的，也是有惰性的，只有抽提智慧，摒除惰性，不计回报，主动付出，时间才会是我们最好的朋友。
3.工作的时候，我会研究很多公司，但研究的公司越多，发现能够下手去买的公司反而越少。这时候，要学习巴菲特：不要扩大范围，要耐心等待。
4.资产管理行业已经进入了存量市场，每一次市场的向下波动都是做了一次供给侧改革，只有控制好回撤的公司才能活下来。这个行业活得长比活得爽更重要。
5.找到好公司已经不容易了，找到好的价格更难。研究一个公司已经花费数月时间，等待一个好企业的股价跌至"合理"水平可能需要等待长达数年的时间，而当一个好公司出现了好价格后，从买入到建仓完毕，中间又会历时很久。投资说到底，门槛太高。投资的门槛就是你我的有生之年。
在股市主要赚三种钱：公司成长的钱、估值上升（风险偏好提升）的钱、央妈喂奶的钱。最后一种，见效最快。
金九银十
A股三大股指今日集体小幅收涨，其中沪指收盘上涨0.21%，收报2930.15点；深成指上涨0.67%，收报9633.69点；创业板指上涨0.49%，收报1660.43点，两市合计成交5644亿元。
天科创板大涨，乐鑫科技收盘涨停（20%），其余股票涨幅都在4%以上，今天是8月份以来科创板表现最好的一天。所有科创板股票总成交额170亿，占整个沪市成交额的7%。
输出就是很好的学习方式，不断强迫自己输出，就能高效的学习。
冰箱洗衣机--格力的多元化
格力长沙冰箱洗衣机项目总投资约50亿元，用地961亩，年产洗衣机200万台、冰箱250万台，年销售额约100亿元。目前，格力电器已完成市场调研及投资计划、平面布局初步设计等前期工作，项目预计在年内启动建设。
钟达奇：科技股本身是一个高危行业，科技很容易就被更新的科技赶超了，需要再次去研发新科技才能具有竞争力。其中的龙头企业一般也就风光一段时间，之后又要进入到新的研发周期，赚到的钱又要以研发费用和资本开支的形式投出去，否则就不能葆有竞争力。
而科技消费股不一样。比如巴菲特投资的苹果是消费电子属性的，另外奈飞也是消费属性，亚马逊也是消费股。谷歌微软的云计算也具有消费属性。港股的腾讯也是消费股，时间消费股。消费属性的科技股才会有有长牛基因。
只有具有消费属性的科技股才会获得长期的投资确定性，能够产生自由现金流，分配给股东，从而获得真正的回报。绝大多数的科技股，自由现金流很少甚至为负。
为什么说金九银十？因为短暂的报表空白期，没有中报暴雷了。看好科技股。
400亿门槛的格力买家 高瓴、厚朴现身了
A股今日迎来9月开门红，三大沪指全线走强，沪指收盘上涨1.31%，收复2900点整数关口，收报2924.11点；深成指上涨2.18%，收报9569.47点；创业板指上涨2.57%，收报1652.29点。两市合计成交5532亿元，行业板块全线上扬，军工板块掀起涨停潮。北向资金今日净流入58.83亿元。
截至上周, 上证50、沪深300、中证500、创业板股息率(TTM)分别为3.25%、2.65%、1.49%、0.69%, 其中上证50股息率高于十年期国债收益率。分行业来看，目前钢铁、银行、房地产行业股息率最高, 国防军工、计算机、综合行业股息率最低。
9月2日晚，格力电器公告披露，共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料，分别为珠海明骏投资合伙企业，以及格物厚德股权投资合伙企业与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT 组成的联合体，目前都已经支付了缔约保证金，63亿。前者是高瓴资本，后者是厚朴资本。珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）为高瓴资本旗下有限合伙企业，老大是投资大佬张磊。厚德的背后实际是厚朴投资，厚朴投资主要创始人为高盛高华证券公司董事长方风雷。
高端酒和大众酒的格局最清晰，高端是品牌的壁垒，大众酒是规模的壁垒，年初以来高端酒和顺鑫超额收益最为明显。贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业市值新高。次高端白酒受益于消费升级，整体扩容速度很快，但竞争相对激烈，反映到报表上明显分化。从次高端酒的销售费用率来看，也是持续攀升，从去年的21%上下持续增加，到目前已经达到了24%以上。而反观高端酒，销售费用率则从8.9%下滑到8.1%，可见高端竞争格局更加良好，次高端或者中端的竞争在加剧。行业大的趋势是价位升级和龙头集中，这是一个缩量博弈行业，但是龙头强者恒强的特征也越来越明显。
十月见，改革必然深化
JRW召开会议，要进一步深化资本市场改革，坚持市场化、法治化、国际化方向，坚持稳中求进，以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础制度，提高上市公司质量......使其真正成为促进经济高质量发展的"助推器"。十月还有一个重要的会议要召开，改革必然深化。
A股上市公司的中期业绩报告出来了，上半年全体公司合计实现营业总收入23.51万亿元，同比增长9.32％；实现净利润2.14万亿元，同比增长6.5％。其中，沪深300成分股营收增速11.9%，利润增速10.8%，上证50营收增速10.1%，利润增速11.3%，均超过代表中小公司的中证500，后者营收和利润增速分别为5.9%-6.5%。
9月1日起，US对从CN进口的1250亿美元商品，正式征收15%的关税；而10月1日起，2500亿美元商品关税，也将从25%提高到30%。多次折腾了，预期中，利空出尽。
科技股投资的难点，在于把握产业趋势，趋势带来估值弹性，新一轮科技股看5G。
