Amniu价值投资金言: 二月 2021

2021年2月28日星期日

苏宁易购卖身 20210228

苏宁易购卖身

苏宁易购发布公告表示，公司引入深国际、鲲鹏资本战略投资。鲲鹏资本持股比例为15%，深国际持股比例为8%，按每股人民币6.92元收购，交易分别作价51.54亿元及96.63亿元，合计148.17亿元。张近东和一致行动人持股比例为21.83%，仍为第一大表决权股东，公司3月1日（星期一）开市起复牌。阿里也是苏宁的重要股东，持股19.99%。

苏宁一度是中小板市值最大的公司，像现在的白酒和电动车龙头那样有市场号召力。那时候他也是护城河典型，庞大的网络门店，强大的话语权，可以降维打击家电企业。当年，那些家电企业，是先把货拿去卖，货款可以很晚才给。但是顶不住时代潮流，沦落到市场七百亿，最终还要换大股东。

中信证券公告，公司拟以A股配股股权登记日收市后的股份总数为基数，按照每10股配售不超过1.5股比例向全体A股股东配售；H股按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体H股股东配售。本次配股募集资金总额不超过人民币280亿元。

中信证券配股，周一开盘大跌跑不了，不要把板块带崩了。

东方财富发布业绩快报，2020年营业收入为82.39亿元，同比增长94.69%；净利润47.80亿元，同比增长161%。唯一的互联网券商，也是为数不多的民企券商，跟传统券商比还是有很大优势的。

保险是少有受益于利率上行的行业，核心是寻找新保单增速最快、改善幅度最大的公司。

上海机场发布业绩快报，公司2020年实现营业收入43.01亿元，同比下降60.70%；净利润亏损12.67亿元。公司上年同期盈利50.30亿元。

海康威视发布业绩快报，2020年营业收入为634.27亿元，同比增长10.01%；净利润134.02亿元，同比增长7.96%。

海康威视从三季度就能看到明确的改善趋势，四季度单季收入214亿元，同比增长20%，大超预期。此外，公司的人工智能业务渗透率大幅提升，有利于公司估值提升。

茅台集团去年净利润增速18%，超过10%的预定目标

2020年茅台集团营业收入、利润总额增长13.7%和18.2%！以这两个数据推算，2020年茅台集团收入和利润总额分别达到1140.41亿元和543.72亿元，超预期完成目标。

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2021年2月27日星期六

北向资金趋势 20210227

北向资金趋势

本周北向资金增持了32个行业，其中银行净买入金额达23.50亿，其次是保险行业净买入11.28亿。酿酒行业净卖出金额达39.94亿，电子元件行业净卖出23.63亿。北向资金减持了28个行业，其中酿酒行业最多，净卖出金额达39.94亿元，其次是电子元件行业，净卖出23.63亿元。

个股方面，兴业银行被净买入17.18亿元，宁德时代被净买入12.58亿元，阳光电源被净买入12.51亿元，三花智控被净买入12.05亿元，万科A被净买入9.60亿元。

五粮液被净卖出18.53亿元，贵州茅台被净卖出16.60亿元，中国中免被净卖出14.70亿元，格力电器被净卖出14.68亿元，科大讯飞被净卖出10.90亿元。

房企的股价很低，可作为蓝筹配置。

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2021年2月26日星期五

元宵快乐，万事如意，恭喜发财 20210226

元宵快乐，万事如意，恭喜发财

两市合计成交9068亿元，行业板块涨少跌多，环保板块大涨，保险、煤炭、有色金属板块领跌。

北向资金今日净卖出56.32亿元。五粮液、贵州茅台、恒瑞医药、万华化学净卖出居前，分别获净卖出8.73亿元、4.94亿元、4.54亿元、4.06亿元。

沪指收盘下跌2.12%，收报3509.08点；深证成指下跌2.17%，收报14507.45点；创业板指下跌2.12%，收报2914.11点。

苏宁易购：2020年净亏损为39亿元，较去年同期的盈利98亿元同比下滑141.3%。

【高德红外业绩快报：2020年净利润10.01亿元同比增354%】

伦铜跌幅扩大至3.65%，报9070美元/吨，自近期高点已回落逾500美元。【华大基因业绩快报：2020年度净利润20.8亿元同比增长653%】

【洋河股份业绩快报：2020年净利润74.77亿元同比增1.27%】

洋河股份发布业绩快报，2020年营业收入为211.25亿元，同比下滑8.65%；净利润74.77亿元，同比增长1.27%；基本每股收益4.98元。

【宁波银行业绩快报：2020年度净利润150.5亿元同比增长10%】

宁波银行披露2020年度业绩快报，实现营业收入411.11亿元，同比增长17.19%；利润总额164.55亿元，同比增长8.12%；归属于上市公司股东的净利润150.50亿元，同比增长9.73%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润149.92亿元，同比增长9.07%；基本每股收益2.43元。

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2021年2月25日星期四

地产板块估值修复 20210225

地产板块估值修复

两市合计成交9342亿元，行业板块涨少跌多，房地产板块掀起涨停潮。

北向资金今日净卖出7.32亿元。

沪指小幅收涨0.59%，收报3585.05点；深成指小幅收跌0.28%，收报14828.80点；创业板指走势较弱，跌幅达到1.01%，收报2977.18点，牛年开年六连跌。

华熙生物发布业绩快报：公司2020年度实现总营收26.32亿元，同比增长39.61%；实现归母净利润6.47亿元，同比增长10.5%。

大宗商品涨价是终结核心资产上涨的利器，也就是说打破抱团。

A股本轮调整接近尾声；低估值方向即将迎来主升浪！

电池产业链，有投资价值，未来几年每年的成长性都超过30%，是A股罕见的确定性高增速行业。确定性最大的电池厂目前估值大概透支了三年左右，特别多的投资者愿意给它这个溢价，理由是2025年的新能车渗透率算下来，透支了三年还是能接受的。

电池产业链主要分为几个环节，分别是正极、负极、电解液、隔膜、结构件等，正极是其中产值最大的，技术路线进步的很快，对电池性能的影响也最大，龙头有当升和容百等；负极的技术发展比较稳定，今年没有什么变化，基本也没有涨价的可能，龙头是璞泰来；电解液去年一直在涨价，因为产能受限，供不应求，直到今年下半年才会有新产能上限，龙头是天赐材料和新宙邦；隔膜是个重资产行业，新的玩家不容易进来，龙头主要是恩捷和星源。

地产股

行业开始下行，但龙头公司会因为集中度的提升而受益。这一点，有些像近几年的白酒。所以，需要关注现金流稳定、融资能力强、土地储备多的头部房企。

宅地集中供给政策是2月18号出的。

地产板块最大看点是极低的估值，整个行业今年PE中位数是4.5倍，龙头公司万科也只有7倍，完全符合目前风格再平衡的市场审美。低估值板块通常都会有逻辑上的瑕疵，但当出现催化剂或者基本面边际改善时，再配合市场风险偏好的降低，很可能会呈现较大的弹性。

地产比拿现金稍微好一点.

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2021年2月24日星期三

大回调 20210224

大回调

两市合计成交1.06万亿元，行业板块涨跌互现，第三代半导体概念股领涨，酿酒板块领跌，机构抱团股重挫。

北向资金今日小幅净卖出6.73亿元。宁德时代净卖出7.12亿，科大讯飞净卖出2.52亿，三一重工净卖出2.47亿，泸州老窖净卖出2.38亿。

沪指下跌1.99%，收报3564.08点；深证成指下跌2.44%，收报14870.66点；创业板指下跌3.37%，收报3007.46点。

2021年到现在，上证50和沪深300指数涨4.5%左右，中证500和上证指数涨2.6%左右，创业板指数涨1.4%。

2月24日，香港证券市场单日成交额今天创新纪录，达3530亿港元。南向资金实际净卖出近200亿元，均创历史新高，为2020年12月18日以来首次净流出。

【格力电器：今日首次实施第二期回购计划支付总金额为4.12亿元】格力电器公告，公司于2021年2月24日首次通过回购专用证券账户，以集中竞价方式实施第二期回购公司股份，回购股份数量为7,205,967股，占公司截至2021年2月24日总股本的0.12%，支付的总金额为4.12亿元。

美的是A股中对股东最慷慨的公司之一，此前累计回购金额已经超过100亿，自2019年底以来，公司每年2月底都会推出新的回购方案，一方面可以对股价形成支撑，另一方面回购股份可以用作股权激励，利于公司长期发展。在成熟市场中，公司管理层是否重视股东权益，也是重要的参考标准。

大宗商品橡胶期货继续大涨6%以上，从9000附近涨到现在的1.7万。

煤炭前段时间已经大涨过一轮，这两天又开始大涨了。

铝期货从1.1万涨到现在的1.7万，今天晚上继续涨2.1%。

螺纹钢期货从低点的3100涨到现在的4650，涨幅刚好50%。

铜博士国内的期货价格从年初低点3.5万涨到现在的6.8万，也快翻倍了。

镍是9万到现在14.4万。

国际上原油价格是60多美元。

长期的入手要求必要苛刻些，估值百分位、60日（偏中期）、120日线（偏长期）都是要看的。短期的强势股，甚至只要回踩5日线就可以上了。

长线仓位中计划用3成用来买XX行业，这3成分成10份，然后用网格法来买入这个标的——每跌多少我就买入多少。

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2021年2月23日星期二

美的史上最大回购 20210223

美的史上最大回购

两市合计成交1.02万亿元，行业板块多数收跌，航天航空板块逆市走强。

北向资金今日净买入6.51亿元。

沪指下跌0.17%，收报3636.36点；深证成指下跌0.61%，收报15243.25点；创业板指下跌0.84%，收报3112.36点，日K线四连跌。

美的集团公告，公司拟回购5000万股-1亿股，预计回购金额不超过140亿元，回购价格不超过人民币140元/股。

随着两会的临近，国防军工将迎来政策的催化，两会国防军费预算和十四五产业规划都将陆续出炉。

金龙鱼披露业绩快报，2020年净利润同比增长11%，其中4季度同比下降55%，业绩低于市场预期，股价跌幅接近10%。

东方雨虹去年利润34亿，同比+64%。

金山办公去年8.8亿利润，+119%。

美股新能源汽车股普跌，特斯拉跌逾7%，蔚来汽车跌超10%，理想汽车和小鹏汽车跌逾4%；携程涨6.0%，公司计划4月份在香港上市，募资10亿至20亿美元。

能做好价值投资的需要有3种能力：

1是洞察力，能识别出好行业好公司；

2是能理解价值投资，能在好公司里长期坚持；

3是在好公司因为黑天鹅事件大跌时而没有影响公司长期竞争力的时候，敢于逆向买入。

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2021年2月22日星期一

顺周期波动非常大 20210222

顺周期波动非常大

市场成交量放大，两市合计成交1.29万亿元，行业板块涨多跌少，有色金属板块大涨，机构抱团股重挫。

北向资金今日净卖出11.14亿元。

沪指下跌1.45%，收报3642.44点；深证成指下跌3.07%，收报15336.95点；创业板指下跌4.47%，收报3138.67点。

贵州茅台大跌7%，三天合计跌幅13%，阳光电源大跌17.68%，三天跌幅25%，酒鬼酒直接跌停，三天跌幅高达33%。五粮液跌9.1%，比亚迪跌6.93%，中国中免跌8.85%，美的集团跌7.7%，金龙鱼跌5.23%，顺丰控股跌6.99%

通胀会导致利率上升，从而压制估值。所以，在挑选投资标的时候，主要选择：1）抗通胀、2）能涨价、3）且能转换成EPS的公司。有些公司虽然能涨价，但是成本和费用同样也会对大幅上涨，需要注意回避。

海外再通胀已经在路上，2021年市场进入基本面和情绪面驱动的牛市第三阶段，短期复苏逻辑的后周期占优，如资源和金融，全年看好转型的科技+大众消费。

有色行情的三大机会：

一是每轮周期行业龙头股价涨幅必定会大于现货涨幅的杠杆机会

二是现货价格已达周期高位，而股价和估值还处于中枢甚至低位的补涨机会

三是美林时钟周期，大宗商品处于行情尾端的轮动机会

对普通投资者来说，挖掘二线和错杀公司的难度非常高，持有优质白马股仍然是赚取复利最简单的方法，这轮回调可能就会带来很好的上车机会。

前期市场对今年的水泥行情也比较悲观，从春节过后的表现来看，沿江熟料开始提前涨价，将对后续水泥价格形成一定的支撑，但经历过连续三年的高景气后，水泥价格依旧在高位，今年水泥的价格和盈利弹性相对较小，A股水泥公司整体只有估值修复的短期逻辑，但港股的水泥龙头低估程度更大，自身也有成长的逻辑，显然是更好的选择。

新希望募投项目新增种猪19万头，预计2021年中不再外购种猪

新希望主要业务包括饲料、白羽肉禽、猪养殖、食品等。其饲料业务营收占比常年大于50%，在业内处于领先地位；

生猪养殖业务起步相对较晚但呈现高速增长态势，

2016年起公司加大对养猪业务的投入，

2017年其生猪出栏量位居上市公司第五位、2018年和2019年为第四位。

2017年公司生猪销售为170万头，

2018年是250万头，

2019年增加到350余万头；

2020年累计销售生猪达829.25万头。

3年时间公司生猪销售量增长近4倍，年均复合增速高达70%。

按照公司规划，2021年对生猪出栏考核目标为2500万头，是2020年其出栏量的3倍。

生猪养殖过程中存在四大核心成本要素：

产能利用率成本，饲料成本，养殖模式成本，即自养和放养模式，每公斤成本相差1元左右；种猪成本差异，外购种猪和自有种猪育肥会有较大差异。

2019年，公司自产仔猪育肥的完全成本保持在约13元/kg，外购仔猪育肥的完全成本控制在约17.3元/kg，二者成本差异超过30%。

此前，公司发布的《投资者关系活动记录表》中透露，预计2021年下半年，最晚到年底，父母代种猪全面实现自供。预计从2021年年中开始，公司不会再外购种猪。

据了解，截止2020年底，公司种猪总存栏已达到216万头，其中父母代能繁超过100万头；其自育肥产能接近400万头的存栏规模，随着相关项目投产，预计2021年六七月份还有1100万头的产能规模会陆续竣工。

按照公司规划，不考虑筹建公司费用，预计在2021年上半年养猪成本会维持在15元左右，随着满负荷的持续运营，2021年四季度争取不超过14.5元、希望2022年四季度成本不超过13.5元。以期在猪价的下行期也能保持并发挥成本优势。

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2021年2月21日星期日

通胀主线预期 20210221

通胀主线预期

目前市场最主要的增量仍然是公募和外资，这两类资金都很难大量买入成交额较低、流动性较差的公司，很难形成资金合力。

周末有券商把铜价高看到12000美元/吨，超过历史前高的10160。目前LME铜的期货价是8941。紫金（金业务占比更大，虽然铜储量是No.1，但铜业务占比约30%）和江铜（铜业务占比高）。

现在铜期货的价格也已经达到了6.6万一吨，其实差不多就是33元一斤，和2007年的铜价高峰比起来，虽然还有点距离，但是最近高盛和中信证券出的报告已经看到1.2万美元一吨，也就是7.7万人民币一吨。这是海外期货价格，国内的铜价是一直高于国外的，至少15%的溢价，算下来，如果海外铜价到7.7万，国内也就是9万了，就是2007年的巅峰价格。

券商有估值修复的需求。

1，把全面推进乡村振兴作为实现中华民族伟大复兴的一项重大任务。

2，对育种基础性研究以及重点育种项目给予长期稳定支持。（育种，是个关键的硬科技）

明确要鼓励农业转基因生物原始创新，支持从事新基因、新性状、新技术、新产品等创新性强的农业转基因生物研发活动，新研发的农业转基因生物应比同类已获批生产应用安全证书的有所突破、有所创新、有所进步；二是强化产品迭代，支持高水平育种，消息刺激下种业板块大涨。

3，健全生猪产业平稳有序发展长效机制。（以后可能会有优秀的养猪公司平抑掉周期性波动）

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2021年2月20日星期六

吉利大举投入电动车 20210220

吉利大举投入电动车

【李书福确认将组建全新纯电动汽车公司正面参与智能纯电动汽车市场竞争】

今日，吉利控股集团董事长李书福在内部演讲中表示，吉利在总结过去的基础上已经形成两个蓝色吉利行动计划方案，分别为：主攻节能与新能源汽车，90%是新能源混合动力汽车，10%左右是传统节能小排量汽车；主攻纯电动智能汽车，组建全新的纯电动汽车公司，正面参与智能纯电动汽车市场的竞争。

通胀背景下的农产品，其中业绩比较好的是猪肉，目前猪瘟持续多点爆发，大量母猪淘汰，实际存栏有效母猪环比下滑，猪价居高不下，三月过后，猪价可能再次上涨。

大宗商品之王——铜博士，作为全球大宗商品的先知，铜价的持续攀升，也让全球资本市场开始担忧通胀的再次归来，全球互联网、科技、消费三大逆周期板块都受到压制，流动性迅速流向了资源。

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2021年2月19日星期五

高估值的风险 20210219

高估值的风险

两市合计成交1.04万亿元，行业板块全线上涨，超过3700只股票上涨，农业股大涨。

北向资金今日净买入95.53亿元。

南下资金今日净流入36.79亿港元。港股通（沪）方面，中国移动、小米集团－Ｗ净买入居前，分别获净买入15.36亿港元、6.04亿港元。港股通（深）方面，中国移动、腾讯控股净买入居前，分别获净买入6.71亿港元、3.42亿港元。

沪指上涨0.57%，收报3696.17点；深证成指上涨0.35%，收报15823.11点；创业板指下跌1.04%，收报3285.53点，盘中跌幅一度接近4%。

【温氏股份：2020年净利润74.1亿元，同比下降46.94%】

温氏股份业绩快报：2020年净利润74.1亿元，同比下降46.94%；主要原因是受活禽市场供给过剩和疫情等因素的影响，活禽销售价格较上年同期大幅下降。

各种茅的估值：

通策医疗市盈率220倍

宁德时代市盈率211倍，

中国中免市盈率182倍

爱尔眼科市盈率176倍，

纬锂能市盈率164倍，

药明康德市盈率133倍

凯莱英市盈率110倍

阳光电源市盈率106倍，

山西汾酒市盈率121倍

金龙鱼市盈率105倍，

恒瑞医药市盈率101倍，

汇川技术市盈率99倍，

贵州茅台市盈率70倍

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