Amniu价值投资金言: 2020

2020年12月31日星期四

2020，再见！ 2021，你好！

资金面上，两市成交额约9617.5亿元。北向资金净流入超30亿元。

沪指涨1.72%，报3473.07点，年度涨幅为13.87%；深证成指涨1.89%，报14470.68点，年度涨幅为38.73%；创业板指涨2.27%，报2966.26点，年度涨幅为64.96%。

2020年，优质公司和尾部公司的剧烈分化刚刚开始。未来大家将慢慢恢复正常，海外的经济复苏会提振相关产业链，中欧投资协定的签署，也会缓解一部分地缘政治压力，这个世界终将越来越好。

2020全年新发募集3万亿元，金额超过去三年之和。北上资金通道，全年净流入也超过2000亿；公募基金和外资机构，完全取代了散户和游资，成为这个市场的主导力量。

今年个人也就指数水平，明年继续努力。

祝大家新年快乐，2021年大赚！

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风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

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2020年12月30日星期三

中欧协议定了 20201230

中欧协议定了

中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判。

2021年即将到来，中欧作为全球两大力量、两大市场、两大文明，应该展现担当，积极作为，加强对话，增进互信，深化合作，妥处分歧，携手育新机、开新局。协调抗疫行动，共促经济复苏，对接发展战略，加快绿色发展，推动多边合作。

市场最近开始活跃了，两市合计成交8470亿元。

北上资金今日净买入64.40亿元。京东方A、比亚迪、东方财富、贵州茅台分别获净买入10.42亿元、9.90亿元、8.92亿元、5.99亿元；海康威视净卖出额居首，金额为7.19亿元。

今年公募基金天量发行，截止2020年12月25日，公募基金各类型总发行规模超过3万亿，偏股基金（股票型+混合型）共发行20010亿份，创下历史最高，超过2016-2019年四年发行总和。根据海通测算：明年一季度乃至二季度前半段入市的基金就有望超过1.4万亿。

万华化学，1月份开始，中国地区聚合MDI分销市场挂牌价20500元/吨（比2020年12月份价格下调4500元/吨），算是利空。

国内互联网企业所面临的真实政策环境，整体比欧美好太多了。

龙头集中的趋势刚刚开始，单日成交量低于3个亿的公司，能不买就不买。

来碗鸡汤

2020年12月29日星期二

扩大对外资开放 20201229

扩大对外资开放

两市合计成交8597亿元。

北向资金今日净买入44.71亿元。净买入隆基股份8.51亿元、东方财富6.31亿元，净卖出海康威视6.74亿元、五粮液5.00亿元。

做投资尽量要选200亿市值以上的公司。

创新药三个观点：医保政策依然严格（鼓励创新不是医保局的责任）、传统仿制药企业转型窗口正在关闭、一二线创新药企业之间的差距正在快速拉大。

5G通信板块未来逻辑比较顺畅的主要是光通信、军工通信、云计算和物联网，而5G设备随着建设高峰过去，未来周期向下，市场预期并不高。今天是超跌反弹。

中信证券正式为QFII客户成功开立A股市场首批融资融券信用账户。国泰君安完成A股市场首单QFII融资融券业务。这意味着海外机构大量资金将会通过两融通道快速涌入市场，加速配置A股资产。

今年市场的增量资金主要来自大规模发行的公募基金，明年外资有望接力，成为市场最大的边际增量资金，原因在于在疫情控制、经济复苏及股市表现方面均处于前列。

中概互联腾迅、阿里、美团持仓占比分别为32%、27%、9%+，这三者占权重的60%。

中国互联腾讯、阿里、美团持仓占比分别为9%+、9%+、8%+，这三者占权重的30%。

中概互联：场外代码：006327 场内代码：513050 市盈率43倍，分位点36%。

中国互联：场内/场外代码：164906 市盈率43倍，分位点53%。

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2020年12月28日星期一

2021年全面推行注册制 20201228

2021年全面推行注册制

两市合计成交8811亿元。

北向资金今日小幅净卖出4.08亿元，净买入伊利股份5.68亿元、东方财富4.48亿元，净卖出海康威视7.25亿元、中国中免5.06亿元。

2021年全面推行注册制，利好券商股！

研究医药股的门槛太高了，这个行业同时具备科技、消费和周期三种属性，普通投资者千万不能想当然的捡便宜，或者赌弹性，最保险的就是买已经走出来的龙头，或者是竞争格局比较好的消费医疗股，比如恒瑞、迈瑞、药名等几个老朋友。如果研究不到位，宁可就闭眼买龙头，半桶水最容易亏钱。

偏离60日均线超30%时注意风险。

猪肉是一个典型的周期成长行业，周期性体现在猪肉价格，成长性体现在规模上，典型的就是牧原。上市猪企的出栏都会低于预期，环保因素重来。非瘟的问题会持续影响行业。

猪肉也是刚性消费品，现金流好，存在长期需求，盈利有周期，但是行业本身是长周期行业。

近10年银行板块大涨有四次，分别是2012年底、2014年底、2017年底、2019年初。银行股在年末年初爆发概率比较大。

2012年底爆发的逻辑是：回暖的基本面+宽松的流动性+积极的刺激政策。

2014年底爆发的逻辑是：经济触底+流动性加码+宏观政策宽松。

2017年底爆发的逻辑是：经济复苏产生共振+政策强监管。

2019年初爆发的逻辑是：宏观经济迎来弱复苏+流动性拐点+政策全面转向积极。

来碗鸡汤

董事长越专业，奖罚就越分明，要有刨根究底的能力和业务判断。

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2020年12月27日星期日

疫情反复 20201227

疫情反复

机场酒店、航空、影视这些板块，下周又要承压了。

通过最新刑法修正案，加大了对证券犯罪的惩治力度，其中欺诈发行、信息披露造假罚金上限被取消，欺诈发行最高可以判15年。

一季度行情顺周期方向还有得玩，同时也有货币政策不太会大幅度收紧，背后的逻辑是放水之后，经济复苏，通胀预期。

国内首个法院认定刚性兑付承诺无效的案件

湘高速认购了安信信托发起的一个信托理财产品，亏钱了。湘高速拿着补充合同找安信信托要钱，把安信信托起诉到了法院。湖南高院认为补充合同系违规刚性兑付行为，应属无效，判定湘高速败诉。安信信托不用承担4个多亿的补偿，只需承担几十万费用就行了。

只有选到好公司才能跑赢指数

全部A股中剔除掉今年新上市的公司后，2020年以来的涨幅中位数是2.58%，涨幅的平均值是17.4%，涨幅为正的公司占全部公司的53.34%。而今年沪深300指数的涨幅是23.08%，远远超越中位数和平均数。在上述公司范围内，跑赢沪深300指数涨幅（大于23.1%的）的数量是1115个，占全部数量的27.84%。也就是今年炒股能赢过沪深300指数的，只有全市场股票的三分之一都不到。

2020年，是指数的大年，但是个股已经开始剧烈分化，大部分个股都表现不好，未来这个分化的趋势会更加剧烈，只有选到好公司，才有盈利和跑赢指数的可能。

低估值投资，也要去买入那些行业里财务最稳健，资产最优质的行业龙头。

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2020年12月26日星期六

新希望成新绝望 20201226

新希望成新绝望

新希望之前的出栏目标高估了，现在在回归。不过新希望的饲料、鸡鸭养殖、食品等都能估值500亿元左右。之前估值是靠猪梦想吹起来的，泡沫破时自然要回归一段时间。

金龙鱼没有定价权

金龙鱼近年营收相对稳定，从2016年1300亿增长至2019年的1700亿，但是2016年、2017年的净利润分别只有1亿、7亿。造成这种业绩不稳定的原因是公司原材料占比过高，大豆成本占到营收的80%，而大豆的价格波动也较大。

金龙鱼没有定价权，民生产品受管制，且与其他品牌无较深差异，估值溢价有限。

低估值反而更低

万科估值从2020年初的8.3倍市盈率下降到年底的6.3倍，估值下降了24%。

中国平安从2020年初的1.13倍内含价值下降到年底的0.97倍内含价值，估值下降了14.5%。

恒瑞医药估值从年初的59倍市盈率（按照2020年预期业绩计算）提升到73倍（按照2021年预期业绩计算）。

爱尔眼科估值从年初的75倍市盈率涨到了128倍。

凯莱英估值从年初的41倍市盈率扩张到71倍市盈率。

宁德时代估值从年初的47倍市盈率扩张到了100倍市盈率。

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2020年12月25日星期五

游族网络：公司董事长暨总经理、实控人林奇去世 20201225

游族网络：公司董事长暨总经理、实控人林奇去世

市场成交量萎缩，两市合计成交7938亿元。

沪指上涨0.99%，收报3396.56点；深证成指上涨0.73%，收报14017.06点；创业板指上涨0.71%，收报2840.80点。

游族的公告是"因病去世"，上海有关部门之前都通告了下毒的事，人都抓了，上市公司这信息公开做得真是不到位。这家公司早几年还玩过财务洗澡，高管是杀人嫌犯，一定要远离。

TCL电子被制裁事件是整机问题，跟面板没有太大关系，基本不会制裁面板，因为明年50%~60%的面板在中国生产，即使TCL不能卖到美国，其他品牌也可以卖到美国。

今天锂电池板块成交超过1100亿，两市合计成交才7900亿，占比高达15%。

老白干酒公告，控股股东衡水市财政局，将10%国有股权无偿划转给河北省财政厅。老白干酒市值已经245亿，10%股份值20多亿，可以缓解地方财政压力了。

互联网平台的出现，毫无疑问加剧了贫富差距。反垄断是有强大民意基础的，财富的分配出现了集中。会打压（至少是暂时的）科技巨头的议价能力，以及业务延伸的能力，这个是严重影响估值的事。

互联网平台暂无缘代理销售理财产品，有利于银行下的理财子公司。

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2020年12月24日星期四

注意白酒风险 20201224

注意白酒风险

市场成交量萎缩，两市合计成交8261亿元。

沪指下跌0.57%，收报3363.11点；深成指下跌0.71%，收报13915.57点；创业板指下跌0.78%，收报2820.75点。

白酒板块现在板块估值已经高出最近10年最高点50%，历史上白酒板块估值在15-35倍之间波动，区间高点一般在30-40倍，而现在已经来到了60倍。已经比以往的顶部区域还要高50%。风险！

选股首要考虑的是竞争格局，这家公司会不会被颠覆，会不会被同行搞死，是否有足够的韧性和壁垒。

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2020年12月23日星期三

新能源板块再次迎来利好 20201223

新能源板块再次迎来利好

两市合计成交9290亿元，行业板块涨跌互现，航天军工板块大涨，酿酒板块冲高回落。

沪指上涨0.76%，收报3382.32点；深成指上涨0.96%，收报14015.02点；创业板指上涨1.11%，收报2842.97点。

北向资金今日净买入43.39亿元。京东方Ａ净买入6.90亿，贵州茅台净买入4.47亿，上汽集团净买入3.97亿，三一重工净买入3.66亿。比亚迪净卖出3.98亿，海康威视净卖出3.18亿，中国中免净卖出2.71亿，五粮液净卖出1.89亿。

券商板块是两市非常确定的增长板块，财政部：1-11月证券交易印花税1728亿同比增49.2%，券商业绩今年同比依然大幅增长。外资加入，以及机构话语权加大，以及注册制等等，长期还是要远离小市值。白酒今天放量大震，尾部的不关注，头部的长期依然是龙头。整个板块今天709亿交易额，换手率6.36%，历史新高，大A股今天两市交易额是近9300亿，占比7.6%。上一次是整个板块536亿时，出现了阶段性的回调。光伏，新能源车，酿酒，全天合计成交量2850亿，而整个市场9291亿，占比高达31%。

新能源板块再次迎来利好

传闻能源局已明确明年光伏和风电新增装机计划，装机目标超出市场预期；美国最新的经济刺激法案中，将太阳能投资税收抵免延长两年，美国光伏装机量高增速趋势明确。近几周，光伏行业利好不断，光伏进入平价时代，成本不断下降驱动需求高速增长，行业从补贴驱动的政策周期步入市场驱动的成长周期，估值水平理应得到提升。

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2020年12月22日星期二

大跌 20201222

大跌

市场成交量放大，两市合计成交9576亿元，行业板块呈现普跌态势，酿酒板块逆市大涨。

沪指下跌1.86%，收报3356.78点；深成指下跌1.79%，收报13882.30点；创业板指下跌2.45%，收报2811.75点。

北向资金今日净卖出35.86亿元。海康威视、TCL科技、海尔智家、宁德时代分别遭净卖出3.71亿元、3.64亿元、3.17亿元、2.72亿元；隆基股份逆市获净买入9.26亿元。

新能车ETF今天净值突破了2，股价透支，未来几年的潜在回报不高。目前多是情怀。

光伏ETF代码是515790，可以逢低配置ETF，吃行业的红利。

苹果要在明年就推出电动车，之前市场一直说是四年后。

市场成熟度明显提高，对中短期的业绩和利空消息关注度持续降低，更看重不可证伪的中长期逻辑。

跨年后的机构博弈将迅速缓和，迎来集中换仓期，届时市场风格将更重基本面驱动。

3大行业

可以把市场分为3大行业，一是新兴行业，高速成长，比如医美之类。

二是稳定成长穿越周期的行业，大消费，大医疗。

三是周期性行业。

周期性行业的底部，一般是行业内的龙头公司都亏损的时候，也就差不多了，比如汽车行业，上汽都要扛不住了，那也就差不多了。

这种时候，因为行业整体亏损，导致市盈率看起来都非常高，但股价已经跌了好多，实际是底部了。

周期性行业的顶部，一般是全行业所有公司都大赚特赚，估值看起来比较便宜的时候，因为业绩好，市盈率显得低而已，这种时候是应该卖出的。

"排雷十七条"

1.两头在外的公司，如民企，营业收入和资产都在海外的公司；

2.过于高调的实际控制人；

3.控股股东、实际控制人股权质押较多的；

4.法律纠纷较多的；

5.非主营业务利润占比过高的；

6.机构持股比例低，分析师研究报告较少的；

7.控股股东、实际控制人多元化经营的；

8.上市公司重要供应商或客户发生较大异常变更的，例如新注册的公司、境外客户等；

9.董监高和审计师发生异常变动的；

10.上市公司盈利能力、成长能力、运营能力明显异于同行的；

11.现金收入比长期低于100%；

12.现金利润比没有同步变化；

13.商誉净资产比超过50%；

14.货币资金很多，同时有息负债也很多（大存大贷）；

15.其他类资产或者负债很多很多，如其他流动资产、其他流动负债等；

16.过度融资、过度资本化、过度扩张；

17.关联交易占比过高。

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2020年12月20日星期日

不要炒煤电 20201220

不要炒煤电

对租金水平进行合理调控。不利好地产股。

强化反垄断和防止资本无序扩张，互联网巨头股价都明显回调。

明年货币政策会适度收紧，预期内，利好股市。

银行充实资本金，利好银行。

缺电，实际上还是短期供需不平衡的表现。在需求方面，12月以来全国气温陡然下降，导致制热采暖需求大增，另外海外订单旺盛，年底赶工导致制造业生产用电量持续抬升；在供给方面，年初预计不足，近年来新增火电较少，容易受天气环境影响的风电、光电增加较多，难以弥补短期陡增的用电需求。

煤和电的上涨无持续性，这两者都不是市场定价，都是由政府主导控价。

在新能源占能源消耗比重持续提升的背景下，调峰储能也要是个不错的方向。

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2020年12月19日星期六

疫情会结束的 20201219

疫情会结束的

明年某些公司是迎来重大的机会。

今年到目前为止，其实某些行业深受影响：像航空，机场，酒店，电影，赌博、旅游、餐饮……

瑞幸造假，中国处罚200万人民币，美国处罚1.8亿美元。

什么是配股？

除了IPO企业向市场要一大笔钱，成功上市后，还有很多融资要奶方式：配股、增发（定向增发或公开增发）、可转债。

配股的官方定义：向原股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。

用通俗的话来讲，就是：

①新发的股份，只有原股东才有资格买；

②有资格，也得按持股比例来（比如昨天的江苏银行，按每10股配售3股）；

③价格更便宜（但不得低于每股净资产，一般是市价7-8折）。

知道要配股后，有两种选择：

1，很看好企业未来，不在乎短期，也有钱可以参与配股，那就参与。

2，看不明白，

①此时刚发布预案：卖。观察观察再说。

②此时即将实施，快要停牌：正式停牌前先卖再说。等配股完成后再参与。

补充：

② 在正式停牌前，还有几天，不想参与就可以卖了。

②正因为有人不想参与，想卖，所以抛售进一步对股价形成压力。

新能源车为什么看好新创公司？

破坏性技术是一种革命性的技术创新，其技术产品是从未有过的、完全新兴的事物。而对于大公司而言，这一技术在一开始往往针对的是一个无法检测的新兴小市场，它不能满足大企业的增长需求和强大的制造能力，这对大公司的决策构成了致命的挑战。

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