Amniu投资金言20190531

A股今日迎来5月收官战，沪指、深成指、创业板指全天都围绕昨收盘点位窄幅震荡，最终集体绿盘报收，分别下跌0.24%、0.23%、0.11%，沪指周K线终结五连阴。市场成交量依然低迷，两市合计成交仅有4374亿元，行业板块涨跌互现，次新股大涨。北向资金5月净流出额创历史纪录，达到逾530亿元。

到5月31日收盘，中国上证综指5月跌幅达到了180个点或5.85%。 ​​​​上证50指数和沪深300指数跌幅同样超过上证综指，分别为217个点或7.37%、284个点或7.26%。是近九年表现最差的5月。

深证成指也从9674点跌落到8922点，月跌幅为752个点或7.77%。

创业板指数从1623点跌落到1483点，5月跌幅达到140个点或8.63%。

Amniu投资金言20190530

A股三大股指今日震荡收跌，跌幅都在1%以内，沪指收盘险守2900点整数关口。具体来看，沪指下跌0.31%，收报2905.81点；深成指下跌0.74%，收报8943.35点；创业板指下跌0.84%，收报1485.24点。市场成交量依然低迷，两市合计成交仅有4535亿元。行业板块多数收跌，石油板块逆市大涨。

价值投资有且只有4个核心理念，这4个核心理念堪称简单、完美：

1.股票是对公司的部分所有权。

2.市场只会告诉你价格是什么，而不会告诉你价值是什么。

3.投资本质上是对未来进行预测，预测结果不可能100%正确，因此要有安全边际，安全边际主要源自买得便宜和低预期。

4.通过长时间的努力可以形成自己的能力圈，能力圈的边界比大小重要。

践行价值投资，除了要有价值信仰，还需要两个非常重要的细节特质：不从众和耐心。

Amniu投资金言20190529

A股三大股指今日围绕昨收盘点位震荡整理，最终沪指、深成指、创业板指收盘涨跌互现，沪指日K线四连阳，站稳在2900点上方。具体来看，沪指收盘上涨0.16%，收报2914.70点；深成指下跌0.28%，收报9010.36点；创业板指下跌0.48%，收报1497.89点。市场成交量依然低迷，两市合计成交4459亿元，行业板块涨跌互现，保险与稀土永磁板块大涨。

Amniu投资金言20190528

A股三大股指今日尾盘拉升，收盘全线上扬，沪指收复2900点，收盘上涨0.61%，收报2909.91点；深成指上涨0.62%，收报9035.69点；创业板指上涨0.89%，收报1505.16点。两市合计成交4995亿元，行业板块涨跌互现。

继5月25日富时罗素宣布将A股1097只个股纳入其全球股票指数系列后，今日(5月28日)，A股迎来MSCI年内首次扩容落地。而按照MSCI纳入A股的过程安排，今年8月份及11月份A股还将迎来MSCI两次扩容。从资金面上来看，尾盘北上资金呈现飙拉的净流入态势。今日北向资金出现资金大幅净流入，全天共计净流入达74.91亿元。其中，沪股通净流入59.32亿元，深股通净流入15.59亿元。

————————————————————————————————————————————————

主业支撑股价、主题提升估值

投资者倾向于给予财报超预期、业绩确定性高、有热点主题的企业，一定的估值溢价。企业股价处于低风险（基本面不错、估值较低）阶段，同时具有一些估值可提升的逻辑。最好的投资标的，当然是低估值高成长，因为低估值代表估值有提升空间、高成长意味着估值大概率将被提高。而这类标的，容易出现戴维斯双击，所以被称为最好的投资标的。

___

投资是很个人的事，和个人的世界观、对目前的中国发展阶段、对企业的理解、年龄和资金来源等很多因素有关，特别和个人对财富的耐受力有关，做自己最重要，不要指望从哪个世外高人那里得到什么秘籍。也许，我们正站在某个重要的关口，现在的选择决定未来的命运。

——————

Amniu投资金言20190527

A股三大股指今日全线走强，沪指收盘上涨1.38%，收报2892.38点，逼近2900点整数关口；

深成指大涨2.31%，收报8979.83点；创业板指飙升3.34%，收报1491.95点。

市场成交量依然低迷，两市合计成交仅有4527亿元，行业板块全线上扬，券商股发威。

————————————————————————————————————

对市场中短期的走势，所谓的预测和逻辑分析都是没有实际意义的。同一个事实，不同的分析师眼里不同的解读，对于牛熊市都是过去后才知道。回归投资的本质，相信常识和可靠的推理，像买公司一样买股票。

普通投资者要做的就是在能力范围内，对目标进行谨慎的评估，合理的仓位控制，在风险管控条件下进行操作。

估值无法确实的度量也是一种艺术，只是一种相对衡量投资者预期高低的工具。

Amniu投资金言20190526

目前三大指数均已达年线，历史上A股处于上升趋势时，年线通常不构成阻力位；当下A股处于下跌趋势时，年线通常也不构成支撑位。

全面研究一个股需要综合的知识以及对于行业专业的了解和大量的调研，比如读公开信息，公司公告，财报，行业目前的情况，行业未来的前景，公司在行业内的竞争力，竞争优势是什么，公司目前的估值，业绩的真实性等多方面进行研究。

市场至少有80%的时间是不值得交易的，而最多20%的时间值得交易，但只有5%的时间会决定最终的投资结果。而跟踪市场，核心目的是观察，而不是动辄就冲动交易，因为只有那5%的市场极端情况，才值得大规模的交易。

投资者的预期心理是影响短期走势的关键力量。

超预期的财报；高确定性的业绩增长；有想象力的主题是股市上涨的逻辑。

银行板块整体的估值一直很低，市盈率在5倍左右，市净率大多小于1。银行的报表利润和真实利润之间也有一定的差距，真实的坏账比例取决于贷款违约的可能性，报表坏账率只是按一定的比例计提，因此报表利润无法反映真实的盈利情况，真实的坏账率可能更高，也可能更低。银行的低估值另外也有一部分的原因是，市场担心系统性风险发生后，可能出现大量的坏账，由于高负债率，会出现的亏损甚至破产。银行的贷款质量显得非常重要，不同的银行是有差异化的，因此选银行股时对于贷款质量的考量非常重要。四大行和大型股份制银行，都是很好的选择，地方性的小银行增速可能更快，但区域性较强，本地市场占据后，往外扩展空间有限、抵御风险的能力也弱于大银行。

地产开发公司的报表具有滞后性，预收的房款无法确认收入，待结算后方可确认收入和利润，因此，报表利润只反映了前两年的利润，估值中更重要的是考虑目前和未来的利润。由于销售额是公开的数据，当期的利润率也可根据往期的利润率和已知的售价与成本，大致地进行推测，用销售额乘以利润率估算出当年的利润，然后再根据土地储量以及经营政策，对今后几年的利润进行预测，得到大概的估值。

股市主要风险来源：

1、企业文化发生突变。

2、外部强制政策或者敌意收购。

3、政策强行压制小微市场利率。

4、不当干预或者少数重要核心管理层的重大变动。

5、国内国际政治、经济、法律、社会、文化环境发生重大不可逆改变。

Amniu投资金言20190525

1、继MSCI之后，全球第二大指数公司富时罗素(FTSE Russell)也将正式纳入A股，预计将为A股带来100亿美元的增量资金。

2、外资抄底劲头很足，施罗德投资在中国证券投资基金业协会一口气备案了3只私募产品，今年前5个月外资私募备案12只产品，布局节奏明显加快。

3.在今天举行的2019年清华五道口全球金融论坛上：

银保监会主席郭树清的演讲稿指出，人民币汇率短期波动是正常的，但是长期看，我国经济基本面决定人民币不可能持续贬值。中国仍是世界经济增长的最大引擎，具备极好的市场空间和增长潜力，随着经济发展质量提升，人民币市场汇率将不断向购买力平价靠近，投机做空人民币必然遭受巨大损失。

• 长期看，我国经济基本面决定人民币不可能持续贬值；
• 要特别警惕境外资金的大进大出和"热钱"炒作；
• 坚决避免出现房地产和金融资产的过度泡沫；
• 中国不存在所谓的国家垄断资本主义；
• 疏通货币政策传导机制的关键是激发商业银行信用扩张意愿；
• 从近期主要的金融指标来看，货币政策传导效率边际改善，信用收缩的局面得到有效缓解；
• 改善社会融资结构的一个非常重要的维度是加快建设多层次资本市场；
• 目前各层次股票市场还未能有效衔接；
• 资本市场要在融资、公司治理、资源配置等方面发挥积极作用；
• 增强金融监管的有效性要提高上市公司质量，压实中介机构责任，优化交易监管制度，强化交易全程监管。

4.中国银行保险监督管理委员会决定自2019年5月24日起对BSB银行实行接管，接管期限一年。

Amniu投资金言20190524

A股三大股指今日围绕昨收盘点位窄幅震荡，最终沪指几乎平盘报收，深成指与创业板指小幅收跌。沪指收盘上涨0.02%，收报2852.99点；深成指下跌0.37%，收报8776.77点；创业板指下跌0.52%，收报1443.75点。市场成交量再下一个台阶，两市合计成交仅有3809亿元，行业板块涨少跌多。

从周K线看，沪指与深成指都是五连阴，创业板指七连阴。

——————————————————————————————————————

东方红资产管理产品团队完整翻译了《Buffett's Alpha》（即《巴菲特的超额收益》）这篇公开论文，摘要分享给大家。

即使巴菲特投资组合的夏普比率很高，但他并非超人，那么他是如何成为世界上最富有的人之一的呢？答案是，他长期坚持一个好的策略——购买便宜、安全、优质的股票，在其他人可能被迫贱卖或失业的艰难时期幸存下来，并利用杠杆提高了回报率。我们估算出巴菲特的杠杆率约为1.7：1。这提高了其投资组合的风险和超额回报。因此，他的成就包括在数十年的时间里保持有信心、有资金、有技巧地运用杠杆和显著风险。

我们发现了巴菲特投资组合的几个普遍特征：他购买的股票是安全的(beta低，波动率低)，便宜的(即P/B比较低的价值股)，以及优质的(盈利的、稳定的、高分红的成长性股票)股票。有趣的是，具有这些特征的股票通常表现良好，所以这些特征有助于解释巴菲特的投资收益来源。

巴菲特的天才之处，似乎至少在一定程度上在于他在早期就认识到这些投资理念是有效的，在从未有过贱卖资产的情况下运用杠杆，并坚持自己的原则。或许这就是他在伯克希尔哈撒韦1994年年报中所说的："45年前，本格雷厄姆告诉我，在投资中，没有必要为了获得非凡的结果而做出非凡的事情。"

最后，我们考查了巴菲特的能力更多地是在于他的选股能力，还是在于他作为CEO的管理能力。我们将伯克希尔哈撒韦公司的收益分成两部分——上市公司股票投资和非上市公司投资。我们发现，上市公司股票和非上市公司都对巴菲特的业绩都有贡献，但上市公司股票的投资组合表现得更好，这表明巴菲特的能力主要在于选股。

接着，我们研究巴菲特为什么严重依赖非上市公司，包括保险和再保险业务。一个原因可能是税收，另一个原因可能是这种结构提供了一个稳定的融资来源，让他能够充分利用自身的选股能力。

事实上，我们发现巴菲特35%的负债是由保险浮存金（例如提前收取的保费）构成的，其平均成本低于国债利率。

综上所述，我们发现，巴菲特已经形成了一种独特的加杠杆的方式，他投资于安全、优质、便宜的股票，这些关键因素在很大程度上可以解释他那惊人的业绩表现。

Amniu投资金言20190523

今日(5月23日)三大股指早盘低开低走，盘中一度出现反弹，但并未顺利企稳，指数再度走低；午后股指继续震荡走低。行业与题材板块表现不佳，个股更是普遍走低，成交量也再度萎缩，行情走势相对难看。截止收盘，沪指下跌1.35%，收报2852.52点；深证成指大跌2.56%，收报8809.53点；创业板指表现同样不济，下跌2.51%，收报1451.24点。

当前沪深两市延续震荡低迷格局，A股持续震荡整理，市场人气相对萎靡。今日两市仅有41只个股涨停，多数集中于稀土永磁、军工、半导体等板块。

沪股通净流出13.5亿，深股通净流出25.3亿。

——————————————————————————————————————

************************************************************

——————————————————————————————————————

以中国平安、招商银行、格力电器为代表的A股核心资产，回落到相对较低估值你会配置吗？

以前中国科技企业的主要发展模式是依靠国内的市场红利和人口红利，进口核心零部件，然后组装后进行销售。强项在于组装和销售，只有高铁、通信设备和手机终端，形成了一定的品牌。

目前看10年内，大消费仍然会是我们的支柱产业，仍然会稳定成长，大概率不会出现一批硬核科技公司。半导体和高端元器件投资，具有高投入、高风险和长周期的特征。希望能抓住这个契机，大干快上，抓紧补足短腿。

目前科技股估值偏高，仅短线高手可参与，普通投资者还是算了。

Amniu投资金言20190522

上证综指收于2891.70点，下跌0.49%，深成指收于9041.22点，下跌0.51%，创业板指收于1488.63点，下跌0.34%。成交4693亿，仍处近期低位。沪股通净流出10.8亿，深股通净流出31.4亿。个股涨少跌多，但仍有60家公司涨停。板块方面，软件、5G领涨，稀土、安防领跌。

消费股投资的三要素：

在业绩爆发式增长前夜买入；

利用"事件性"利空买入；

卖出从成长期转入成熟期的公司股票。

价值投资选股的标准，应该是涨跌都让人充实的标的：涨了可以赚钱，跌了可以多买些。

Amniu投资金言20190521

A股三大股指今日全线走强，沪指涨幅超过1%，收复2900点整数关口。具体来看，沪指上涨1.23%，收报2905.97点；深成指上涨1.92%，收报9087.52点；创业板指上涨1.66%，收报1493.72点。市场成交量依然低迷，两市合计成交4795亿元。行业板块全线上扬，稀土永磁板块掀起涨停潮。

仓位管理和净值回撤管理，是交易中最重要的事，购买前先考虑风险。

认为小盘股增长更快，甚至将小盘股和成长股等同起来是错误的。而在有先发优势的行业，龙头公司增速会快于非龙头公司。而如果一个行业，龙头公司不能建立先发优势和护城河，就难以为投资者贡献超额回报，也难以具有持续的投资价值。

格雷厄姆"我们大胆地说出这句座右铭：安全边际。" 

Amniu投资金言20190520

市场无法预测，把方向交给市场，跟随市场的趋势。短线赚的钱是在指数上涨，市场交易额很大，交易活跃。但其成败几乎主要靠对大盘的判断，抓龙头、题材，而这些全靠情绪，怎么赚的怎么赔回去。回顾4月、5月的交易，在高度乐观的情绪下，忽视了风险控制，导致损失扩大。

这个月整个市场上，科技股的波动比较大，原因就是科技股受市场风险偏好的影响非常大，利空导致的悲观情绪会引发恐慌性下跌，不好参与。

股市赚钱很难，认真总结经验。

1.形成纪律，坚守纪律。

2.赚钱不可能很快，慢慢赚钱。

3.控制时机，控制风险，保本。控制情绪，管住手。

Amniu投资金言20190519

2019年以来，沪深两市已有4家公司被终止上市交易，8家公司被暂停上市交易，康美药业主动申请了ST（跌幅调整为5%）。

选择公司进行投资的关键是确定企业未来能稳定的盈利，财报是目前投资者了解企业当下经营活动的主要工具。而在A股财务作假不断的情况下要注意：

净利润最容易作假，最容易被调节的；只有资产负债表是健康的，漂亮的利润表才是有可能持续的。

投资的目标，是获得企业所创造的自由现金流，而非账面利润。比如JD、亚马逊等等，现金流是企业生产的目的。

另外，年线之下的股票慎重购买。

Amniu投资金言20190518

股市里绝大多数时间永远是调整和震荡，真正上涨的时间总是少数。

只依靠股价波动方向来评价一笔投资是否合理是不正确的。 

沃伦·巴菲特：最为理想的投资资产应该是这样的，这类资产在要求很少的新资本再投入的情况下，依然能在不可避免的通货膨胀期间，提供维持其购买力价值的产出。

通货膨胀会给重资产类企业带来沉重的资本负担，为了获得更多盈利，投资人就必须投入更多。要分析净利润数据里有多少钱是分给股东也不会影响企业现有盈利能力的，用真实净利润减去维持现有盈利能力所必须的资本投入，叫做"自由现金"或"自由现金流"。 

Amniu投资金言20190517

建立交易规则、适应变化、顺应趋势、风险控制

1、建立交易规则

投资大师之间的最主要区别在于，投资大师都建立了自己的交易规则，并且一直坚定地遵守。

2、适应变化及时调整

发现投资折损时及时调整。

学会认错及时改变一定是成功保本的共同特征。如果犯了错，越快止损越好。千万不要向下平摊成本，当股价往下掉的时候，一路往下买入，而是持赢止损。有利润每次可以稍微多买一点，本钱还亏着要小心谨慎少买点。

3、顺应趋势

大部分时候，赚钱都是因为股市都在涨，亏钱是因为股市都在跌，所以想要保本一定要顺势而为，不可逆势。

市场趋势不明显时，宁可在场外观望，要让趋势成为你的朋友。

4、风险控制，挑战人性

严格执行系统发出的买卖信号、克服贪婪和恐惧、同时在趋势向好时动手。在保护本金的基础上追求稳健利润，然后再偶尔赌暴利。

资金管理的首要目标就是确保生存,避免大的亏损再获取稳定的收益或者高额的回报

以要保本就要控制住人性的弱点：贪婪、恐惧、急躁等，不要频繁交易，而是好的决策和耐心。

Amniu投资金言20190516

影响企业估值的因素：

1.成长性。不仅看市盈率，还要看PEG，不增长的公司市盈率不应超过8.5倍。PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。计算公式是： PEG=PE/（企业年盈利增长率*100）。

2.行业发展的空间和竞争态势。行业发展空间决定是适用成长股估值还是价值股估值。竞争优势是企业超额回报的来源，直接影响估值和溢价水平。

3.企业所处生命周期的位置。看企业处于初创期、成长期、成熟期还是衰退期，不同周期估值水平不同。

4.企业的商业模式。资本开支少，现金流创造能力越强、越接近永续经营的企业，就越高估值。

个人投资者亏损的主要原因如下：

1.低位减仓，高位追高。

2.杠杆，亏起来成倍亏。

3.频繁交易。盲目追热点。

4.炒概念而非价值投资的投资风格。

Amniu投资金言20190515

精读 1998.10.15巴菲特在佛罗里达大学商学院的演讲  总结怎么选择一个企业。

1.做能看懂的生意。有些东西明知道自己不懂，不懂的，不能做。找到自己的能力圈。A股市场几十个行业、几千家上市公司，找到自己能力圈范围内的公司就几十家。

2.分析这个公司的15年内的资料，分析公司的股东结构、行业地位、发展脉络，业务特征、主营业务、参股控股企业，特别是分红融资情况。重点分析招股说明书和年报。财务指标重点在营收、利润、净资产收益率ROE、三项费用等。

3. 了解这个公司的管理层，判断我们喜不喜欢？对民营企业而言，持股、增持就是管理层投下的信任票。

4.合理的价格。多少钱买合适，很难决定。一家公司的确定性如果不是特别高，我不买。但是确定性特别高的话，价格一般都不便宜，实现不了多高的回报率。一件事，谁都做得到，凭什么有每年 40% 的回报率？我们想的不是怎么获得超高的回报率，而是始终牢记永远不亏钱。有定价权，有提价的潜力，它对价格不是特别敏感。

Amniu投资金言20190514

投资是一种通过认真分析研究，有希望保本并能获得满意收益的行为。凡是有损失的，都要卖掉，有利润的持有。保存财富比挣钱更难，一但失去很多钱，很难再挣回来。亏损10%，要赚11.11%才能回本；而亏损50%就要翻倍才能回本。保住本金就有望盈利，而持久的盈利就能体现复利的威力。

选择投资标的时最好选择那些不需要负债经营，可以稳定高速成长的，而且现金流充沛，能收到现钱，能每年稳定分红的。

Amniu投资金言20190513

所有公司都不愿意把自身的问题暴露在公众面前，如果它暴露了，很可能真的是兜不住了；

对于逻辑有瑕疵、陷入经营困境的公司，要义无反顾的在第一时间卖出；

不要在公司陷入困境的时候，相信公司管理层说的话，有些时候有些谎言是迫不得已；

不要一厢情愿的认为，一家公司在短期内能够困境反转，积重难返才是烂公司的宿命，不要对对任何一家公司抱有感情，要时刻记得，我们来股市是为了赚钱的；

投资中，要做到客观 、理性、独立思考，并不容易。

Amniu投资金言20190512

股市没有合理的状态，就是一个钟摆，在投资者的情绪影响下，从一个极端走向另一个极端。

伴随着市场的进一步宽松，如减税降费对消费的提振，对资本市场从融资场所到发展壮大的定位变化，科创版的创办，以及流动性宽松推动了市场的上涨。

接下来的市场必然复杂，操作上要从价值投资出发，买好公司在合理的价格上。

前一段涨的股票部分已回踩年线，但是从长周期来看调整还未到位，未来市场反复震荡的可能性最大。外面的战斗必然是持久战，老大与老二的斗争不会停止，贸易面也可能在一段时间后换成科技面等。会是一个打打停停谈谈的过程。

管不住手的话，3000以下分批定投。并且严格实行分散配置，远离下降趋势的烂股票（比如刚退市的乐视）。

1998.10.15巴菲特在佛罗里达大学商学院的演讲-精华摘要

成功，不只取决于头脑和勤奋。品行、头脑和勤奋，同等重要。把周围人你要学习的10%的品质写下来，好好想想，把好品质养成习惯。

时间是好生意的朋友，烂生意的敌人。如果长期持有一个烂生意，就算买得再便宜，最后也只能取得很烂的收益。如果长期持有好生意，就算买得贵了一些，只要长期持有，还是会取得出色的收益。

长期资本的人都是好人，智商高超，经验老道，结果却破产了。他们为了赚更多的钱，为了赚自己不需要的钱，把自己手里的钱，把自己需要的钱都搭进去了。这不是傻是什么？绝对是傻，不管智商多高，都是傻。为了得到对自己不重要的东西，甘愿拿对自己重要的东西去冒险，哪能这么干？

亨利•考夫曼说过一句话："破产的有两种人，一种是什么都不知道的，一种是什么都知道的。"

你财富自由之后想做什么工作，现在就该做什么工作，这样的工作才是理想的工作。做这样的工作，你会很开心，能学到东西，能充满激情。每天会从床上跳起来，一天不工作都不行。或许以后你喜欢的东西会变，但是现在做你喜欢的工作，你会收获很多。如果你现在有 1 块钱，以为将来有 2 块钱的时候，自己能比现在过得更幸福，你可能想错了。你应该找到自己真心喜欢做的事情，投入地去做。别以为赚 10 倍或 20 倍能解决生活中的所有问题，在不该借钱的时候借钱，或者急功近利、投机取巧，做自己不该做的事，将来都没地方买后悔药。

我喜欢我能看懂的生意。先从能不能看懂开始，我用这一条筛选，90% 的公司都被过滤掉了。我不懂的东西很多，好在我懂的东西足够用了。世界如此之大，几乎所有公司都是公众持股的。所有的美国公司，随便挑。首先，有些东西明知道自己不懂，不懂的，不能做。

如果你拥有一座漂亮的城堡，不管什么时候，总会有人来进攻，要把城堡从你手里抢走。我希望要的城堡是我能看懂的，而且城堡周围要有护城河。

万事万物都无时无刻不在发生微小的改变，不是朝一个方向，就是另一个方向。十年后，我们就能看到明显的区别。我经常对伯克希尔子公司的管理者说，加宽护城河。往护城河里扔鳄鱼、鲨鱼，把竞争对手挡在外面。这要靠服务、靠产品质量、靠成本，有时候要靠专利或营业地点。我要找的就是这样的生意。

在哪能找到这样的生意呢？我从那些简单的产品里寻找好生意。

买股票就是买公司，这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。买的不是股票，是公司的一部分所有权。只要公司生意好，而且你买的价格不是高得离谱，你的收益也差不了。投资股票就这么简单。要买你能看懂的公司，就像买农场，你肯定买自己觉得合适的。没什么复杂的。

到底该花多少钱买一家公司呢？您如何决定一家公司的公允价格？

巴菲特：多少钱买合适，很难决定。一家公司的确定性如果不是特别高，我不买。但是确定性特别高的话，价格一般都不便宜，实现不了多高的回报率。一件事，谁都做得到，凭什么有每年 40% 的回报率？我们想的不是怎么获得超高的回报率，而是始终牢记永远不亏钱。有定价权，有提价的潜力，它对价格不是特别敏感。

一门生意，要是你不能一眼看懂，再花一两个月的时间，你还是看不懂。要看懂一门生意，必须有足够的背景知识才行，而且要清楚自己知道什么，不知道什么。这是关键。我常说的能力圈就是这个意思，要清楚自己的能力圈。

好生意，你能看出来它将来会怎样，但是不知道会是什么时候。看一个生意，你就一门心思琢磨它将来会怎么样，别太纠结什么时候。把生意的将来能怎么样看透了，到底是什么时候，就没多大关系了。

每个人都有自己的能力圈，重要的不是能力圈有多大，而是待在能力圈的范围之内。

人们总说通过错误学习，我觉得最好是尽量从别人的错误里学习。你们从错误里或许能学到东西，但最重要的是只投资自己能看懂的生意。如果你像很多人一样，跳出了自己的能力圈，听别人的消息买了自己毫不了解的股票，犯了这样的错，你需要反省，要记得只投资自己能看懂的。你做投资决策的时候，就应该对着镜子，自言自语："我要用每股 55 美元的价格买入 100 股通用汽车，理由是……"自己要买什么，得对自己负责。一定要有个理由，说不出来理由，别买。是因为别人在和你闲聊时告诉你这只股票能涨吗？这个理由不行。是因为成交量异动或者走势图发出了信号吗？这样的理由不行。你的理由，一定是你为什么要买这个生意。我们恪守这个原则，这是本•格雷厄姆教我的。

看一家公司不能总想着多少钱卖出去，看一家公司正确的思维方式是，长期来看，这家公司是否能越来越赚钱？如果答案是能，别的问题都用不着问了。

如果不是职业投资者，不追求通过管理资金实现超额收益率的目标，我觉得应该高度分散。我认为 98% 到 99% 的投资者应该高度分散，但不能频繁交易，他们的投资应该和成本极低的指数型基金差不多。只要持有美国的一部分就可以了，这样投资，是相信持有美国的一部分会得到很好的回报，我对这样的做法毫无异议。对于普通投资者来说，这么投资是正路。如果想积极参与投资活动，研究公司并主动做投资决策，那就不一样了。既然你走上研究公司这条路，既然你决定投入时间和精力把投资做好，我觉得分散投资是大错特错的。那天我在 SunTrust 的时候，说到过这个问题。要是你真能看懂生意，你拥有的生意不应该超过六个。

我们不管一家公司是大盘、小盘、中盘、还是超小盘，我们不管这些东西。我们只考虑这么几点：

  这家公司的生意我们能不能看懂？

  这家公司的管理层我们喜不喜欢？

  这家公司的价格是否便宜？

。

Amniu投资金言20190510

价值投资的本质是获取企业的自由现金流，而它的计算公式揭示了，影响企业内在价值的主要因素是：企业创造自由现金流的能力、企业潜在的经营存续期、企业所处生命周期的位置.

你我皆凡人，交易纪律能帮到我们控制损失，扩大收益，锁定利润。

四月份各种利好消息推动下，大盘涨到远离60日均线，买什么赚什么，满仓，生怕错过了一辈子一次的发财机会，未控制自己的手。

五月份，大盘回撤，未能控制损失，锁定利润。

认真反思，总结交易纪律，按计划行事，钱是赚不完的，赚能力范围内的即可，要懂得收手。

Amniu投资金言20190509

投资者表现不佳的原因有三个：

第一，  高成本。通常是由于投资者交易频繁，或支付太多的手续费。

第二，  以股评和市场流行风尚作为投资决策的依据，而不是深思熟虑的企业定量分析。

第三，  以不合时宜的方式进出市场（常常是牛市进入，熊市退出）。

 

亢奋与成本是他们的敌人。如果他们坚持尝试选择参与股票投资的时机的话，他们应该在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。

必需消费品等是防御性行业，在每一轮下跌行情之初，机构投资者会配置仓位。当预期降到冰点，以必需消费品为代表的防御性板块开始补跌。

Amniu投资金言20190508

选股的要素为估值、品质和时机，且可淡化时机的必要性（难把握），寻找"便宜的好公司"。

重点投资方向：

一是金融，优选负债成本低、资产端质量优、风控能力强的银行及险企；

二是先进制造，优选成本控制能力强、利润率不断提升、具国际竞争力的制造业公司；

三是品牌消费，优选具有定价权、强品牌效应的消费品公司。

麦当劳等洋快餐能开数万家分店，而中餐馆开几十家分店就算规模很大了，这是因为中餐厅产业的瓶颈限制在大厨身上，而麦当劳是不需要专门厨师的。这说明，很多同一个行业看似相同的公司，背后的商业模式是完全不一样的。只有那些能够不断自我复制，越做越强的公司，才能带来长期回报。

经济和股市都逃不开周期，永远在周期性波动，人性永远不变。一定要在相对低迷时分批买入，高亢时分批卖出。好公司，组合持仓，不加杠杆，分批买卖。

Amniu投资金言20190507

投资最终还是认知的变现。不认可超出市场平均体系太多的高估。因为很多高估值的最后尘归尘土归土。幸存者偏差就是我们看到的高估值股票一直高估。但我们再多看看过去高估的大白马们被市场打回原形的下场。如果重构估值的时机到来，可能至少需要5年消化这种高估值。年复利15%是不是5年一倍? 他们高估的何止一倍啊。

1.保本永远是第一位的，一旦失去参与资格，再好的机会也和你无关了，没有本钱只能是旁观者。

2.在实践中吸取经验，不断提升自己的获胜概率。通过你自己的观察和研究，不断积累经验，将自己每次入场获胜的概率从50%提高到60%，甚至70%；而且每次进场不要下注太大，应只是本金的小部分。

3.控制风险，防范黑天鹅。避免的最好办法就是分仓，多买几支股票。或者直接买指数，因为指数本身就是一种分仓。指数，每年都有10%左右的增长率，能跑赢这个数字的基金经理也就不到两成。

实际操作中必须还要有底线思维，凡事从最坏处准备，努力争取最好的结果。

Amniu投资金言20190506

下跌的真正原因，永远是估值高了。

彼得·林奇说：
每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。
也许未来还会有更大的股市暴跌，但是既然我根本无法预测何时会发生股市暴跌，而且据我所知，和我一起参加巴伦投资圆桌会议的其他投资专家们也无法预测，那么何以幻想我们每个人都能够提前做好准备免受暴跌之灾呢？在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。
股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，只不过是很平常的事情而已。

Amniu投资金言20190505

多元化不取决于你的资产和年龄，而取决于你的能力能不能做这个产业。

A股在4月的冲高回落，市场的解读主要分为两种：

1. 经济有所好转，导致货币政策等出现微调；结束了货币宽松，下来行情波动必然加大；

2. 市场大幅上涨，估值修复完成后，企业盈利未能跟上；消费一枝独秀，整体经济仍在缓慢复苏，但未来一定是弱复苏；经济步入存量时代，集中度提升、强者恒强，正成为上市公司基本面最重要的趋势。而交易特征方面，外资大量流入，价值投资正成为最大的趋势。

Amniu投资金言20190504

巴菲特：成长是价值的组成部分

选择投资对象的准则：

（1）清晰的逻辑，我们能够看懂明白。

（2）具有良好的长期发展前景。

（3）具有诚实且有能力的管理层。

（4）能以非常有吸引力的价格买到。

在计算价值时，成长其实就是价值的组成部分，它构成一个变量，这个变量的影响范围可以从微小到巨大，可以是消极负面因素、也是可以是积极正面因素。

成长通常对于价值有着积极的影响，有时可以达到惊人的比例。但是，这种影响难以确定。

只有在某一个点上，当公司的投资带来可观的边际增量回报时，成长才对投资者有利。换而言之，只有当投资于成长的每一个美元，长期而言，能创造出大于一美元的市场价值时，成长才对投资者有利。在那些边际回报率低下的公司里，成长有害投资者利益（因为这些所谓的成长，通常会要求更多的融资支持。比如液晶面板行业）。

Amniu投资金言20190503

股市是一个多空博弈的场所。一个赌场，唯一确保盈利的就是赌场老板，你要想从博弈对手的口袋里抢到钱，你要好好想想 你主要靠的是什么。

在赌场中很重要的一点就是保留筹码，留在赌桌上。时间是投资中最大的杠杆，能长期放大你的收益率。

对于一个参与者，需要可持续的投资方法，不断进化的体系，风险的控制，长期的资产投入。

除了上帝，没人能永远赚高抛低吸的钱。

Amniu投资金言20190502

炒股就是炒预期，所以股市最牵挂人心的永远是故事。故事最好永远不要完，这样就不会被人遗忘，凡是被人遗忘的，最终都会演变成一场无尽的事故。

不要相信小道消息，散户得到的都是N手信息了。

高管说的话只能听一听，听董秘炒股亏一半，听董事长炒股全亏光。

Amniu投资金言20190501

投资管理成功的两个标准：经历周期之后，一，跑赢大势。二，绝对盈利。

投资管理成功未必等于投资成功，因为后者需要出资者的默契配合与坚持努力。