​分众传媒可持有不可抄底

分众传媒2019年中期业绩快报出炉，公司实现营业收入 57.17亿元，营收同比下降19.59%，实现归属上市公司股东净利润 7.76 亿元，归母净利润同比下降76.82%，整体业绩延续下滑态势。这个报表非常不好。主要原因从报表来看，就是收入同比下降20%，成本同比上升40%造成净利润下滑75%。

今年广告行业态势不明朗，在经济环境欠佳叠加竞争扩张成本扩大的双重打击下，分众的业绩已连续巨幅下滑。

但单独来看，年化净资产收益率11%。负债率低，净现金多，还是一个挺不错的公司。

公司商业模式属于固定成本高，变动成本小的模式，每年的租金成本是固定的，经营收入的变动将放大地在利润端反映。现在看到是负的一面，但正的一面就是，如果经营收入稳步回升，净利润上升的速度也非常快。

看空者的逻辑：

一、宏观经济不好，广告行业首当其冲受冲击；

二、公司商业模式被时代淘汰，现在大家进了电梯都看手机。

看多者的逻辑：

覆盖最多主流人群必经路径的特点未变；

广告抗拒性最小的特点未变；

除手机屏以外的广告形态中，受手机影响最小（不是不受影响）的特性没变。

综上：公司预告半年报业绩悲观，业绩范围为7.4亿~11亿，公告基本的预测范围内，目前股价已基本反映。三季度多观察，目前不易增持，长期看涨。