八上八下失守3300点 20200730

两市成交额再度突破1万亿元，今日达到1.09万亿。沪指收盘下跌0.23%，收报3286.82点；深成指下跌0.67%，收报13466.85点；创业板指下跌0.86%，收报2743.63点。

  北向资金今日净流出42.45亿，今日净买入财通证券7.95亿元、贵州茅台4.76亿元，净卖出格力电器9.99亿元、隆基股份7.60亿元。

高市盈率的股票则由于业绩本身预期就很高，就算业绩报喜也很难录得超出市场的回报。而在利空消息面前，高市盈率股票则会更加的不堪一击，而低市盈率的股票几乎不动，长期看反而有回报。

追求价格战的公司难以建立稳固的竞争优势。而通过差异化竞争，企业可以积累品牌、技术、人才等优势，这种优势往往在竞争中自我强化。因此，竞争格局比市场空间重要，只有相对集中的行业，才能摆脱低成本竞争，实现更持久的增长。

经常性买卖是用交易的勤劳来掩盖对价值发现的无能和懒惰。

大盘反应的是4千家公司整体情况，不可能全部都投的，没必要过度关注大盘，只需要抓住部分自己能看懂的公司就可以了。

 

李登辉死了，享年97，为了个人权欲，玩弄政治，罪人。

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

又起来了 20200729

  沪指收盘上涨2.06%，收报3294.55点；深成指上涨3.12%，收报13557.44点；创业板指上涨3.78%，收报2767.40点。两市成交额重上万亿大关，今日达到1.05万亿。

7月29日，北向资金净流入77.31亿元。今日前十大成交股中，净买入额居前三的是格力电器、宁德时代、长春高新，分别获净买入14.18亿元、4.77亿元、3.31亿元。净卖出额居前三的分别是五粮液、贵州茅台、隆基股份，净卖出额为13.82亿元、8.99亿元、6.8亿元。

   均衡持仓，看组合。

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

震荡行情 20200728

震荡行情

 两市合计成交8974亿元。沪指收盘上涨0.71%，收报3227.96点；深成指上涨1.31%，收报13147.35点；创业板指上涨1.32%，收报2666.52点。

北上资金今日小幅净流出22.32亿元。今日北上资金大幅净买入正邦科技6.96亿元，同时，买入宁德时代6.89亿元，买入立讯精密6.17亿元。大幅净卖出中国中免3.54亿元，同时，卖出隆基股份3.32亿元，卖出海康威视2.90亿元。

资产规模越小的投资者，最近3年（2016-2019）的表现就越差，市值10万以下的散户平均亏20.53%，市值1000万以上的只亏1%，机构投资者和公司账户分别盈利11%和6%。一部分原因是交易不理性，上交所85%的交易量都来自散户，机构只占15%。

万科旗下的独立物流地产平台万玮物流，目前可供出租的物业面积也已经达到了1100万方，超过普洛斯的三分之一，价值也已经过千亿。普洛斯中国2019年公布的数据来看，总营业收入9.9亿美元，归属于公司股东的净利润8.11亿美元，净利润率同样达到了惊人的81%。根据普洛斯中国最新的债券发行报告书来看，最近三个会计年度实现的年均可分配利润139713.2万美元。万科等财团2017年以790亿人民币私有化普洛斯，未来可以期待的市值是3000-4000亿人民币，万科持有普洛斯21.4%的股权，高瓴资本持有21.2%。

 

白酒股今年的大涨，更多来自优秀商业模式带来的估值体系切换，而非市场对其业绩的高预期。

风控方法是合理的仓位管理和深度的基本面研究，也可以理解成"均衡持仓、体系制胜"。至于如何检验仓位管理和研究，是否做的到位，可以借用一位基金经理的话——"如果你持有一支股票的仓位低于10%，而它下跌了15%，你还没有信心去补仓，那基本就说明你买错了，可以止损了"。

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

白酒暴雷 20200727

      两市成交额不足1万亿元，18个交易日以来首次低于万亿元水平，今日成交9272亿元。沪指收盘上涨0.26%，收报3205.23点；深成指上涨0.32%，收报12976.87点；创业板指上涨0.15%，收报2631.76点。

北向资金今日小幅净流入4.68亿元。今日北上资金大幅净买入海康威视7.70亿元，同时，买入恒生电子2.98亿元。大幅净卖出中国中免6.52亿元，同时，卖出泰格医药2.89亿元，卖出中信证券2.47亿元。

新三板精选层32只，10只上涨，有21只破发，有4股跌超20%，7成成交额没达到1个亿。

水井坊公告，公司今年上半年营业收入8.04亿元，同比下降52.41%，上半年净利1.03亿元，同比降70%。白酒只有茅台、五粮液好卖。

东方财富发布业绩快报，今年上半年实现净利润18.1亿元，同比增长107.69%。

 

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

结构性牛市不变 20200726

牛股的基因在于成长，而不是低估值。成长越快，能够给予的估值就越高。恒瑞医药等医药股的估值达到100倍，主要原因就在于其未来业绩增长的长期确定性，是长期确定性。

一家公司目前的价值等于未来现金流折现的总和。包括：

1、未来这家公司存续期间内每年自由现金流折现到今天的加总；

2、公司无法存续时，全部资产出售所能获得现金的折现值。

中美关系对市场的影响是长期性的，不断的不稳定会对市场情绪带来冲击，但不能作为投资的决策依据，

继续加码消费、医药、科技类ETF。

后面主要关注两个点：一是行业竞争格局，二是利率变化情况。有竞争能力的公司，在利率下行的大环境下，即使整体经济增速降低，也有可能走牛的。

叶城：

在A股，投资者对企业盈利进行线形外推是常态。打个比方，一家公司财报低于预期20%，市场纷纷下调企业未来几年的盈利预测，导致估值可能也被下调20%，最终使得企业股价短期内暴跌40%多，类似于出现了一场戴维斯双杀。同理，盈利上调时，也会出现类似的戴维斯双击。

市场的波动不应该成为买卖的依据，因为只有逻辑才是。但了解市场，才能更好的应对市场。一家行业软件上显示估值为60倍的确定性成长股，因为当年盈利预测上调，导致企业的真实估值可能只有45倍；而越有效的市场，估值切换的越早，当前A股估值切换的时点普遍已经来到了中报前后，而站在下半年看明年，可能这家公司就是30倍。属于一定程度的低估，而非高估了。

而上面这一小段，就是成长股投资的精髓。回看2010-2014年的消费电子、2013-2015年的光伏，龙头公司都是长期维持60倍左右的估值水平。而站在当前回头看，好多公司的市值又涨了好几倍。换言之，估值从来不是计算器上的加减乘除，它反映的是我们对企业未来盈利能力的判断。

 

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

一年发行新股将超过800家 20200725

一年发行新股将超过800家

 投资要耐得住寂寞，持股10个月，就是为了上涨的10天，我们不知道具体那天的10天，所以要尽量买在震荡箱体的低位，手握业绩漂亮估值合理的优质股，或者是业绩一般但极其低估的蓝筹股。

 

创业板注册制改革落地，资本市场的供给侧改革进展顺利。下周一（7月27日），就可以创业板打新股了。

创业板每周发行的速度大概和目前的科创板保持一致，每周7-8家，科创板和创业板加起来是15家。还有主板和中小板，一周最少4-5家，加起来一个星期就是18-20家新股。预计一年发行新股将超过800家，A股美股化，坚持价值投资。

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

风险 20200724

 市场成交量放大，两市合计成交超过1.3万亿。沪指跌3.86%，报3196.77点，成交额5843亿元，本周累跌0.54%；深成指跌5.31%，报12935.70点，成交额7507亿元，本周累跌1.37%；创业板指跌6.14%，报2627.84点，成交额2628亿元，本周累跌1.30%。

北向资金今日净流出144.18亿元，今日净买入万华化学1.65亿元、万科A1.40亿元，净卖出贵州茅台18.09亿元、宁德时代8.87亿元。

目前很多高估值的成长股，还不如银行股有价值。成长股的风险释放仅仅是个开始。尽量买在震荡箱体的低位，手握业绩漂亮估值合理的优质股，或者是业绩一般但极其低估的蓝筹股。

 

 

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

注意高估值 20200723

注意高估值

 两市成交额连续第16个交易日突破万亿，今日达到1.25万亿元。沪指收盘下跌0.24%，收报3325.11点；深成指上涨0.03%，收报13661.50点；创业板指上涨1.11%，收报2799.67点。

北向资金今日净流出13.47亿元。今日净买入中国平安3.67亿元、牧原股份2.85亿元，净卖出五粮液7.08亿元、贵州茅台4.04亿元。

 

科创板第一批的公司，密集的出现减持公告。

新光光电：股东拟不超过149.15万股，（占公司总股本的1.49%）。

西部超导：股东拟减持公司股份不超14%。

军工股长期来看，还是上下波动为主，也难长期上涨。

景气度高、商业模式好的医药、消费、部分科技，估值达到了历史极值，机构持仓也达到了历史最高水平附近；从二季报机构持仓看，机构超配的主要还是食品饮料、医药和电子。

 

立讯精密大股东就减持了1.85%，约70亿。有36亿是由台湾纬创咨通、台湾和硕接盘的，也就是产业投资人，剩下的基本都是由长期看好立讯的公募通过大宗交易接盘，那这次减持可以看做是一次定增，因为减持来的资金，用途是归还借款和发展新业务。立讯是消费电子行业最好的公司了，目前依然是。

 

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

平静迎接震荡 20200722

 沪指涨0.37%，报收3333.16点；深成指涨0.89%，报收13657.03点；创业板指涨1.19%，报收2769.03点。

北向资金今日净流入63.92亿元，今日净买入格力电器12.94亿元、京东方A5.60亿元，净卖出中国中免6.50亿元、中国平安5.25亿元。

公募基金前十大重仓股分别是贵州茅台、立讯精密、五粮液、长春高新、恒瑞医药、隆基股份、中国中免、迈瑞医疗、宁德时代、美的集团。前20大重仓股中增持较多的包括隆基股份，恒生电子，药明康德等。上半年跌出前10大重仓股的有招商银行，万科A，格力电器，伊利股份。

立讯精密出现53笔共计69.1亿元大宗交易，成交价均为53.2元，较收盘价折价7.2%。立讯实控人和一致行动人今天减持了共计1.30亿股，占公司总股本1.85%。

科创板50成份指数（代码000688）正式发布。指数以2019年12月31日为基日，基点为1000点。2020年7月22日，科创50指数开盘1474.015点，收盘为1497.23点。半年多收益有50%左右。

保护主义上升，世界经济低迷，国内大循环。

 

资本市场永远会放大担忧，明天A股再次震荡。

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

支付宝上科创 20200720

 两市合计成交1.19万亿元，沪指收盘上涨3.11%，收报3314.15点；深成指上涨2.55%，收报13448.85点；创业板指上涨1.31%，收报2697.30点。

北向资金今日净流出34.20亿元，今日净买入海螺水泥6.90亿元、格力电器2.69亿元，净卖出宁德时代7.15亿元、立讯精密5.62亿元。

上周北上资金，北上资金净卖出191.16亿元，终止了此前连续16周的净流入，其中沪股通净卖出51.01亿元，深股通净卖出140.15亿元。

市盈率估值法更多适用于盈利相对稳定的消费股等。

医药因为业绩成长的确定性高于其他行业，核心医药公司的高估值会成为常态。在全球大放水的背景下，优质确定性高的资产太稀缺了，老龄化是不可逆转的，需求在持续爆发增长的。看好创新药和医疗器械。

医药行业有个说法："金牙、银眼、铜骨"。金牙对应的上市公司就是通策医疗、美亚光电和正海生物，银眼是爱尔眼科，欧普康视和马上要上市的爱博诺德；铜骨的代表就是凯利泰和大博医疗，这几个赛道一定是长牛赛道。

支付宝的母公司蚂蚁集团宣布，启动在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发行上市的计划。支付宝目前是国内最大的第三方移动支付平台，其全球活跃用户超10亿，市场份额为55%。根据申万宏源测算，蚂蚁金服在2020年财年税前利润达281.53亿。

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

牛市能否继续 20200719

牛市能否继续

 周四的大跌，要看一周左右时间是否能够收复失地，牛市能否继续。

银保监会称保险公司权益类资产投资监管比例最高可到占上季末总资产的45%。支持大机构投资股票市场。保险公司可以投资股票的比例又提高了。实际上，目前险资入市的资金连之前30%的上限也没用完。约为7~10%。险资政策放宽短期实质意义不大。

证监会鼓励证券公司兼并重组，利好券商股。

 以前建材行业的超额收益主要来源于对基建和房地产建设节奏的博弈。目前正处于产业趋势发生显著变化的阶段。祁连山为代表的西北水泥股供给侧改革后、景气度不断上行、持续走牛。

集中度提升是家装建材最主要的投资逻辑，功能性差异和下游客户决定了各个子板块集中度提升的速度。其中强功能性且下游客户更集中的防水和涂料是更优质的赛道，龙头企业更容易实现份额提升；而功能性较弱的瓷砖、管材等，虽然高度同质化，但房企龙头集中度提升、集采规模扩大，依然为板块带来了高增长和集中度快速提升。同质化导致后期竞争格局存在加剧的可能。看好西北水泥股和防水板块。但作为低估值高成长、周期性弱化的赛道，建材行业的投资机会不错。

最新披露的经济数据超预期，一定程度上提升了货币政策收紧的预期。

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

坚持价值回归 20200718

  成长股一般集中在消费医药和教育传媒科技以及互联网这些行业。市场认为这些领域不受宏观经济周期的影响，而能保持净利润或者收入持续成长。给予高估值，因为他可以穿越经济周期持续成长，不受经济周期影响。

银行地产保险基建这些行业则被认为和经济周期息息相关，当经济遭遇困难时或者经济增长乏力之时，这些行业就会丧失增长的能力。

而银行地产保险基建增长乏力，易受到经济周期的影响，但估值过低。因为传统领域的进入门槛越来越高，真正的马太效应越来越明显。

高姑息类股票是长期跑赢指数的。但是注意大秦铁路是价值陷阱，自由现金流缺乏，而且运费受管制。

 

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

市场在调整 20200717

市场在调整

 两市合计成交1.12万亿元，较昨天减少了约0.4万亿元。沪指收盘上涨0.13%，收报3214.13点；深成指上涨0.91%，收报13114.94点；创业板指上涨0.61%，收报2662.40点。

北向资金今日净流入33.01亿元，今日净买入东方财富6.19亿元、泸州老窖4.61亿元，净卖出招商银行2.68亿元、贵州茅台2.64亿元。

关注以下几个反映市场情绪的指标：离岸人民币的汇率；两市总的交易量；上证50、沪深300、中小板、创业板、科创板的成交量；权重股的换手率；两融余额；公募基金的周募集金额等等。在短期这些指标反映的背后情绪是比估值更重要的参考变量。

虽然北上资金是在不断流出的，但汇率依然坚挺，热钱没有离场，市场在适当调整。

低估值蓝筹的表现值得期待。

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

买在调整后的启动点 20200716

买在调整后的启动点

  沪指跌4.50%，报3210.10点；深证成指跌5.37%，报12996.34点；创业板指数跌5.93%，报2646.26点。两市成交额连续第九个交易日突破1.5万亿元，其中沪市成交额6795亿元，深市成交额8267亿元。

北向资金净流出54.37亿元，沪股通净流出15.68亿元，深股通净流出38.69亿元。

从6月16日全面启动的时候开始计算：沪深300指数最多涨了约24%，今天大跌后，仍涨14%；创业板指数最多涨了约30%，今天大跌后，仍涨19%。

这次调整时间可能不会长，两周至一个月左右。

 

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

是调整不是变盘 20200715

 沪指跌1.56%，报3361.30点，深证成指跌1.87%，报13734.13点，创业板指跌1.60%，报2813.06点。沪深两市成交额连续第八个交易日突破1.5万亿元。

北向资金今日小幅净流出4.55亿元，今日净买入恒瑞医药7.21亿元、立讯精密4.60亿元，净卖出五粮液8.79亿元、贵州茅台8.21亿元。

医药、消费和科技是大趋势。

深圳房地产出了非常严厉的调控。房住不炒，未来房子持续大涨的机会越来越少了。

明天的中芯国际登陆科创板，下周的科创板第一波解禁洪峰开闸。

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

净流出的是假外资 20200714

净流出的是假外资

两市成交额连续7天突破1.5万亿，今日达到1.7万亿。沪指收盘下跌0.83%，收报3414.62点；深成指下跌1.08%，收报13996.46点；创业板指下跌1.06%，收报2858.67点。

北向资金今日净流出150.17亿元，净流出额创历史新高。今日净买入中国平安4.70亿元、中信证券2.47亿元，净卖出贵州茅台13.53亿元、五粮液12.28亿元。流出的都是炒短线的内资，假外资。

创业板每天换手率持续超过5%，据统计，成交量能放大到这个程度，说明进入趋势性的牛市了。第一次深度回调都是空头陷阱。

格力电器公布了半年度的中报预告，净利润63-72亿，同比下降48-54%。二季度的营业收入490亿，基本上已经恢复到去年的水平。二季度净利润54亿，去年二季度是80亿。

4G时代，最主要的终端是手机，BAT等平台型公司掌控了流量的入口，行业话语权强大。到了5G时代，终端从手机拓展到大屏幕、可穿戴、汽车等设备，流量分流，产业链的分配格局有望重新变化。

新能源车这类高确定性成长行业来说，未来的机会依然很多，下半年国内和海外市场都有望实现50%的增长。30倍市盈率，3000-3500亿市值是未来三年宁德时代估值的合理中枢，现在的宁德时代高估了至少一倍。

华为公布上半年经营业绩，销售收入4,540亿元人民币，同比增长13.1%，其中，运营商业务收入为1,596亿元人民币，企业业务收入为363亿元人民币，消费者业务收入为2,558亿元人民币。

 

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

抱好股 20200713

抱好股

 沪指收盘上涨1.77%，收报3443.29点；深成指上涨3.50%，收报14149.14点；创业板指上涨3.99%，收报2889.43点。两市成交额连续6天突破1.5万亿，今日达到1.67万亿。

北向资金今日净流入96.57亿元。今日净买入贵州茅台5.20亿元、京东方A4.06亿元，净卖出中国中免5.93亿元、五粮液4.69亿元。

牛市中忌讳猜顶，总是想逃顶想获利了结，把赚的钱落到口袋里的想法会一直围绕着你，需要克服心理障碍。防范行情见顶后的暴跌，调仓，把涨的太狠，太贵的股票，分批减仓，换入便宜的，性价比更好的里边。

市场热情，没啥，抱好股。趋势看创业板指数是否跌破5日均线。一般20日均线拐头往下，可以认为卖点出现；牛市的特点就是全程不问估值。

 

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

半仓 20200712

 调多了是机会。创业板已经七连阳了，成分股基本都是医药和科技类更有想象力。A股牛持续的时间不会太长。

上周四，创业板指的成交金额达到3211亿元，创出历史新高；深证成指的成交金额达到9748亿元，排名历史第4，而前3次都出现在2015年大牛市巅峰。牛市不会短期内结束，但调整不可避免。蓝筹股的估值在历史低位，银行股5-6倍的市盈率，保险股普遍还不到内涵价值，地产股的远期市盈率更是只有3-4倍等，风险收益比极高。

 

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

汇总3家医药股 20200711

汇总3家医药股

 房地产股票不能作为进攻型配置，但是收益可以往债券角度来靠。

 

迈瑞医疗2019年，公司实现营业收入166亿元，同比增长20%；实现归母净利润47亿元，同比增长26%。目前是国内研发投入最多，市值规模最大的医疗器械公司。2018年全球医疗器械市场容量约为4278亿美元，2017-2024年全球医疗器械销售额平均增长5.6%，2024年将达到5945亿美元。我们国家医疗器械行业增长迅速，已经成为全球第二大市场。2018年我国医疗器械生产企业主营收入约为6380亿元，2021年至2022年医疗器械生产企业主营收入将有望突破万亿元，医疗器械行业复合增长率持续保持在15%左右。迈瑞三大领域产线全面覆盖高、中、低端市场需求，品类丰富，充分考虑并满足了不同客户需求，因此季节性特征也并不明显。迈瑞的产品主要可以分为三大领域，分别是生命信息与支持、体外诊断和医学影像。简单来说，生命信息与支持主要有呼吸机、麻醉剂、除颤仪等；体外诊断就是各类检测，血液细胞、发光免疫、生化分析等；医学影像则是各类超声设备、X光等。其中，生命信息与支持业务实现营业收入63.4亿元，同比增长21%，占收入38%；体外诊断业务实现营业收入58.1亿元，同比增长26%，占比35%；医学影像业务实现营业收入40.4亿元，同比增长12%，占比24%。三类业务里，医学影响类同比增速较低，主要是医院招标周期波动等行业性原因导致的。

2019年的165亿元收入中，约有42%的收入来自出口，大概是70亿元，这个数字差不多是A股其他前15家医疗器械公司出口的总和，出口金额遥遥领先，产品和营销的优势非常突出。公司毛利率从2015年的62%逐年升高，虽然2019年与2018年基本持平，但65%左右的毛利率，本身也已经是个很高的水平了。公司净利率在28.3%，近五年的净利率也是逐年提升。ROE自2013年以来，每年都在递增，2019年加权ROE达到了27.91%，这也是比较高的水平了。公司连续五年现金收入比都大于100%，近三年都维持在110%，也是非常健康。期间费用也较为稳定，销售、管理、研发、财务等各项费用比例基本维持不变，合计在45%左右。2019年研发费用14.65亿元，远超行业第二的乐普医疗，后者研发费用为6.3亿元；同时迈瑞研发费用同比增长也有15.66%，占营收比重为9.96%，平均每年的研发费用资本化占研发投入比率约10%左右，公司研发工程师中约65%为硕士及以上学历。公司资产负债率在近两年已经控制在50%以内；应收账款天数五年来每年都在下降，从2015年的58天降至去年的35天；而应付账款则几乎没有变化。这些都体了现公司的龙头地位和产业链话语权凸显。公司今年的分红率也略有提升，达到39%左右，去年是32.7%。2019年底，公司账面现金143亿元，把归母权益扣除这部分现金之后，剩余43亿元；然后公司一年赚46亿元，扣除现金产生的利息收入之后，算下来ROE要超过100%，堪比茅台和海天。陆股通持股占比已经从年初9.5%增长至15.8%，持股比例很高。

 

智飞生物是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售的公司。产品主要分为四大类：细菌类疫苗（流脑类疫苗）、病毒类疫苗（HPV、轮状）、结核防治类（重组结核杆菌融合蛋白和母牛分枝杆菌疫苗）和代理销售疫苗等。公司2019年实现收入105.9亿元，同比大增102.5%，归母净利润23.7亿元，同比增加63%，与前两年相比增幅有所下降。从销售结构来看，代理部分占销售的大部分，去年代理部分实现收入91.9亿元，同比增加136%，占比86.8%；自主产品销售13.2亿元，同比仅增加6.6%。2017-2019年研发投入占自主产品收入的比例分别为9.20%、13.35%、19.37%，研发投入的绝对金额也从2018年的1.7亿元增加至2019年的2.59亿元。公司的研发方向应该都会朝着肺结核领域而努力。同时，公司自主研发的项目共计28项，包含15价肺炎结合疫苗、4价流脑结合等潜力品种，这些有竞争力的产品也能有助推动公司长期的成长。

 

药明康德目前市值超过2300亿，2019年净利润18.5亿，同比负增长18%，市盈率估值达到125倍。药明康德2019年净利润下滑的主要原因是股权激励造成了1.6亿的费用，而此前投资的Unity以及华领等投资目标公允价值收益在2018年达到7.5亿。扣除该影响后，2019年业绩实际增长大约24%。

药明康德的主要业务就是医药外包服务。产业专业化分工、效率提升和降低成本。核心竞争优势是平台型企业带来业务的延展性，即未来进行产业链业务扩张的能力是保证长周期维持成长的核心关注点。全球医药生产外包服务市场规模巨大但非常分散，药明康德形成了服务型平台。

 

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************

 

 

小调整 20200710

 沪指下跌1.95%，失守3400点整数关口，收报3383.32点；深成指下跌0.61%，收报13671.24点；创业板指上涨0.75%，收报2778.46点。两市成交额连续5天突破1.5万亿，今日达到1.62万亿。

今日净买入格力电器8.68亿元、中信证券2.83亿元，净卖出海螺水泥5.74亿元、五粮液3.96亿元。

新希望：预计2020年上半年归属于上市公司股东的净利润盈利31.5亿元–32亿元，同比预增101.68%-104.88%。

6月M2货币供应同比增长11.1%，6月新增人民币贷款为18100亿元。基本符合市场预期。

美股大牛股清一色的科技和互联网。

*************************************************************************

本号是记录本人的金融学习内容，仅供分享，不作为投资建议。

风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

*************************************************************************