汇总3家医药股 20200711

汇总3家医药股

 房地产股票不能作为进攻型配置，但是收益可以往债券角度来靠。

 

迈瑞医疗2019年，公司实现营业收入166亿元，同比增长20%；实现归母净利润47亿元，同比增长26%。目前是国内研发投入最多，市值规模最大的医疗器械公司。2018年全球医疗器械市场容量约为4278亿美元，2017-2024年全球医疗器械销售额平均增长5.6%，2024年将达到5945亿美元。我们国家医疗器械行业增长迅速，已经成为全球第二大市场。2018年我国医疗器械生产企业主营收入约为6380亿元，2021年至2022年医疗器械生产企业主营收入将有望突破万亿元，医疗器械行业复合增长率持续保持在15%左右。迈瑞三大领域产线全面覆盖高、中、低端市场需求，品类丰富，充分考虑并满足了不同客户需求，因此季节性特征也并不明显。迈瑞的产品主要可以分为三大领域，分别是生命信息与支持、体外诊断和医学影像。简单来说，生命信息与支持主要有呼吸机、麻醉剂、除颤仪等；体外诊断就是各类检测，血液细胞、发光免疫、生化分析等；医学影像则是各类超声设备、X光等。其中，生命信息与支持业务实现营业收入63.4亿元，同比增长21%，占收入38%；体外诊断业务实现营业收入58.1亿元，同比增长26%，占比35%；医学影像业务实现营业收入40.4亿元，同比增长12%，占比24%。三类业务里，医学影响类同比增速较低，主要是医院招标周期波动等行业性原因导致的。

2019年的165亿元收入中，约有42%的收入来自出口，大概是70亿元，这个数字差不多是A股其他前15家医疗器械公司出口的总和，出口金额遥遥领先，产品和营销的优势非常突出。公司毛利率从2015年的62%逐年升高，虽然2019年与2018年基本持平，但65%左右的毛利率，本身也已经是个很高的水平了。公司净利率在28.3%，近五年的净利率也是逐年提升。ROE自2013年以来，每年都在递增，2019年加权ROE达到了27.91%，这也是比较高的水平了。公司连续五年现金收入比都大于100%，近三年都维持在110%，也是非常健康。期间费用也较为稳定，销售、管理、研发、财务等各项费用比例基本维持不变，合计在45%左右。2019年研发费用14.65亿元，远超行业第二的乐普医疗，后者研发费用为6.3亿元；同时迈瑞研发费用同比增长也有15.66%，占营收比重为9.96%，平均每年的研发费用资本化占研发投入比率约10%左右，公司研发工程师中约65%为硕士及以上学历。公司资产负债率在近两年已经控制在50%以内；应收账款天数五年来每年都在下降，从2015年的58天降至去年的35天；而应付账款则几乎没有变化。这些都体了现公司的龙头地位和产业链话语权凸显。公司今年的分红率也略有提升，达到39%左右，去年是32.7%。2019年底，公司账面现金143亿元，把归母权益扣除这部分现金之后，剩余43亿元；然后公司一年赚46亿元，扣除现金产生的利息收入之后，算下来ROE要超过100%，堪比茅台和海天。陆股通持股占比已经从年初9.5%增长至15.8%，持股比例很高。

 

智飞生物是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售的公司。产品主要分为四大类：细菌类疫苗（流脑类疫苗）、病毒类疫苗（HPV、轮状）、结核防治类（重组结核杆菌融合蛋白和母牛分枝杆菌疫苗）和代理销售疫苗等。公司2019年实现收入105.9亿元，同比大增102.5%，归母净利润23.7亿元，同比增加63%，与前两年相比增幅有所下降。从销售结构来看，代理部分占销售的大部分，去年代理部分实现收入91.9亿元，同比增加136%，占比86.8%；自主产品销售13.2亿元，同比仅增加6.6%。2017-2019年研发投入占自主产品收入的比例分别为9.20%、13.35%、19.37%，研发投入的绝对金额也从2018年的1.7亿元增加至2019年的2.59亿元。公司的研发方向应该都会朝着肺结核领域而努力。同时，公司自主研发的项目共计28项，包含15价肺炎结合疫苗、4价流脑结合等潜力品种，这些有竞争力的产品也能有助推动公司长期的成长。

 

药明康德目前市值超过2300亿，2019年净利润18.5亿，同比负增长18%，市盈率估值达到125倍。药明康德2019年净利润下滑的主要原因是股权激励造成了1.6亿的费用，而此前投资的Unity以及华领等投资目标公允价值收益在2018年达到7.5亿。扣除该影响后，2019年业绩实际增长大约24%。

药明康德的主要业务就是医药外包服务。产业专业化分工、效率提升和降低成本。核心竞争优势是平台型企业带来业务的延展性，即未来进行产业链业务扩张的能力是保证长周期维持成长的核心关注点。全球医药生产外包服务市场规模巨大但非常分散，药明康德形成了服务型平台。

 

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