下跌是调仓换股的机会 20200909

下跌是调仓换股的机会

沪指跌幅达到1.86%，收报3254.63点；深成指跌幅达到3.25%，收报12861.75点；创业板指跌幅达到4.80%，收报2523.40点。两市合计成交 达到1.04万亿元，创业板4022亿元的成交额创出历史新高。     

今日沪股通净流出16.4亿元，深股通净流出21.18亿元，合计净流出37.58亿元。个股方面，贵州茅台净卖出5.23亿，TCL科技净卖出4.18亿，立讯精密净卖出3.34亿，京东方A净卖出3.23亿。东方财富、牧原股份均被净买入超2亿元。

 

 

养猪是一个市场规模过万亿的大赛道，大行业才能容纳大市值的龙头企业，而这个行业的集中度又非常低，头部企业比如牧原股份市占率也才2%，较低的集中度对于行业龙头意味着更大的成长空间，随着龙头的产能扩张速度加快，对应市值到五六千亿都是有机会看到的。

新希望分析

新希望成本端：玉米占到了饲料原料比重的60%左右，虽然可能接下来原料端会涨价，但是公司本身做饲料起价，所以成本端不用太担心，另外公司玉米进口占比，也在加速提升，成本不用担心。

出栏方面：9月份出栏预测，大概在80—90万头左右，四季度平均单月会在100多万头，今年800万头出栏目标有望。明年的2500——3000万头出栏规划（保守数字），其中自育肥和农户合作各占50%左右，另外明年随着猪价下降，外购仔猪占比大概不会超过300万头，甚至会更低，因为公司是不允许外购仔猪这块出现亏损的。

行业复产方面：根据目前政府批复，上半年具备开工建设条件的，其实也就1.5亿头左右，具体到行业平均恢复水平，其实是远不及预期的。温氏股份作为之前公司+农户的代表，且具备绝对规模优势，温氏的复产情况，基本上是代表着行业的平均复产水平，只有周期，没有成长。

散养户心态就是投机一把，看到股价大涨（猪价大涨），就赶紧复产复养，加速扩张；而一旦猪价开始下跌，他们就不敢养了，所以很多散养户是抱着只赚一波的思想在养猪，而不是长期养猪的心态，叠加非洲猪瘟的反复复发，其实复产的情绪是非常谨慎的，一但猪价开始下跌，基本就会暂停复产。

猪价方面：随着新冠疫情影响减弱，目前需求端也在恢复，其中批发市场占比60%—70%，家庭端10%——20%，整体需求端消费的恢复，大概是70%——80%。而在行业平均成本在25元/公斤左右的水平，公司对四季度，以及明后年猪价，其实非常乐观，其中四季度，猪价是有希望再次站上40元/公斤的水平，再创历史新高。

具体到公司的扩张规划，公司的核心，还是争取把成本做的更低，只要远远领先于行业平均水平，即使猪价下跌，公司依然有巨额利润可图，所以公司明年2500——3000万出栏，后年4000万出栏，不会因为猪价的下跌，而对扩张计划有任何的犹豫。

而展望未来4年的竞争格局，行业前十家头部公司，市场份额大概会占到行业的40%左右，相比2019年的10%多一些，基本上提升4倍。其中上市公司中，目前公司是复产最快的，其次就是老大哥牧原了等，复产也比较快，但存在不少上市公司，存在投机性复产。

对于牧原和新希望，根据之前的估值模型，牧原明年的合理估值，至少会在5000亿以上，新希望是至少在3000亿以上，所以现在价格越低，也意味着未来一年前在收益越大。

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