缩量收跌 20200916

  【今日行情】

 市场成交量继续萎缩，两市合计成交6843亿元。

沪指收盘下跌0.36%，收报3283.92点；深成指收盘下跌1.01%，收报13011.28点；创业板指跌幅较大，收盘下跌1.55%，收报2554.80点。

北向资金净买入7.42亿元，沪股通净买入22.28亿元，深股通净卖出14.86亿元。

北向资金净买入宁德时代(300750.SZ)、中国平安(601318.SH)、五粮液(000858.SZ)、比亚迪(002594.SZ)居前，分别获净买入2.97亿元、2.87亿元、2.26亿元、1.99亿元。

值得注意的是，北向资金已连续4日净买入特斯拉概念股宁德时代，合计净买入4.85亿元。

净卖出立讯精密(002475.SZ)4.2亿元， 复星医药(600196.SH) 3.96亿元，伊利股份(600887.SH)2.5亿元，牧原股份(002714.SZ)2亿元。

猪肉行情变差

猪瘟阻止了散养户的复产，加速了行业集中度的提升；但周期即人性。市场前期太过乐观，高猪价会刺激规模化养殖场的扩张，所以猪肉价格的下跌只是时间问题。而就在上周，猪价开始有所回调。至于有分析认为，饲料成本上涨和养殖成本支撑肉价，则属于痴人说梦，亏损并不会让企业停产，亏现金流时才会。而新一轮周期的来临，只有具有成本优势的企业，才可以以量补价，实现市值的进一步增长。

赚对行业投资的理解和认知的钱

 如果感觉有点看不清或者吃不准，那么就默认不是上涨趋势。千万不要怕冤枉它，"生怕错过"才是亏钱之因。研究是投资的出发点。

行业与公司的竞争中，有四个特点值得注意：

一是"高打低"比较容易。比如手机，华为和小米互相抢市场。小米要生产PRO版去打华为的高端产品，比较难；而华为如果铁了心往下打，小米压力就会很大。

 

 

二是"多打少"比较容易。比如海天味业有一万家渠道网点，中炬高新只有五千家，那么在抢市场的时候，中炬高新付出的努力就要多很多。

三是"内打外"比较容易。现在很多东西都讲自主可控，讲国产替代。国内产品打国外产品，只要质量过关，有时就有先天优势。

四是"女打男"比较容易。从消费角度来讲，女人>小孩>狗（宠物）>男人>做投资的中年男人，所以专注做女人生意的公司，有时赚钱就是比较厉害，赢在起跑线。

券商点评先导智能

 先导智能公告定增预案，拟募资25亿元，宁德时代将认购本次发行的全部股份。募集资金将主要用于建设制造项目。

对先导：短期缓解产能瓶颈，长期稳固锂电设备龙头地位

公司此次定增项目的用途可以归纳为3点：

（1）扩产：华南总部制造基地（即子公司泰坦）项目和无锡旧厂区改造升级，均将大幅缓解产能瓶颈；

（2）加大研发，提升整线实力：锂电智能制造整体解决方案项目将助力先导完善全产业链配套能力，巩固"整线方案解决能力强+核心设备能力强+售后服务支撑能力强"三大核心优势，有助于增强公司长期盈利能力；

（3）提升自身经营管理能力：工业互联网项目有望打造公司内部的综合化管理系统，实现降本增效。

中期看：引入重磅战略投资者CATL（宁德时代），加深绑定充分受益CATL大规模扩产。

宁德时代将认购本次发行的全部股份，若按照本次发行股份数量上限测算，本次发行完成后，宁德时代将持有公司0.7亿股股份，占发行后总股本的7.3%，成为先导长期的战略投资者。

CATL是先导的第一大客户，先导是CATL最大的设备供应商，通过本次战略投资，双方业务绑定将会进一步加深。

（1）订单：先导获得CATL长期稳定的订单的确定性增强；

（2）盈利能力：过去市场普遍认为CATL会要求以先导为代表的设备商逐年降本，长期合作后，将会给予战略设备商一个稳定合理的盈利水平，促进设备商良性发展，更专注研发新产品更好服务CATL的前沿技术。

长期看：全球电池龙头帮助先导提高核心技术水平和提供长期资源支持

（1）技术：二者通过加深技术合作实现产品的技术升级，引领电池行业的前沿发展。

（2）资源：CATL的全球优质资源助力先导加快实现战略转型升级。CATL拥有全球范围内新能源汽车的行业资源，与先导的全球化发展方向高度吻合，未来双方将加强在全球范围内的资源协调，为先导的全球业务拓展提供战略支撑和商务协同。

对宁德：短期锁定设备龙头产能，中长期合作研发+共享行业爆发收益

短期看：CATL投资设备龙头设备商提前锁定未来5-10年产能。在设备环节，中国设备企业在技术层面已经达到国际领先水平，在产品性价比、收入规模、盈利能力、交付能力和研发投入上更是大幅领先重要竞争对手日韩设备企业。目前先导已成为CATL价值量占比最高的核心供应商，先导还进入了国际龙头松下、三星、LG和Northvolt电池产线，龙头国产设备商已具备全球竞争力。在未来3-5年，下游高度景气将率先传导至设备端，锂电设备赛道仍是增量市场，优质设备商产能供不应求将成为未来趋势，本次CATL战略投资将锁定设备龙头未来产能，保证扩产高峰锂电设备产能供应。

中期看：帮助宁德时代共同开发前沿技术+提高电池产品竞争力。设备商重良率自动化，电池厂研发重工艺。我们认为此次战投有望进一步实现优势互补，依托先导的1200人的锂电设备研发团队，CATL将不断加强产品竞争力。我们判断未来的研发模式是合作研发——研发费用是买家承担，配方专利属于电池厂，设备专利大部分属于设备制造商。电池厂的研发偏工艺，很难给设备提出实质性建议。我们判断，借鉴光伏和半导体行业的发展历史，未来锂电设备的专利也将会形成护城河，先导和CATL合作开发的设备将会不适用于其他二三线电池厂，我们判断设备知识产权保护期将助力CATL凭借产品优势巩固行业老大地位。

长期看：龙头设备商稀缺性溢价将逐步显现，CATL将获得稳定投资收益

动力电池迈入扩产高峰，龙头设备商稀缺性将逐步显现。2020-2025年国际龙头电池厂开启新产能周期，CATL等6家全球龙头电池厂2023年规划新增产能600GWh，预计对应的新增设备投资额合计为1945亿元左右。目前，动力电池以及电动车行业龙头均在用不同方式锁定上下游资源，其中设备公司竞争者较少，具备稀缺性估值溢价，将随着扩产高峰到达逐渐显现。先导是锂电设备最核心供应商，在中后道设备中占据绝对份额，有望迎戴维斯双击。

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