买了股票然后卧倒不动就是价值投资？--Amniu投资金言20190430

中国经济经过30年的飞速发展，多数行业进入了存量发展阶段。在经济高速发展时，中小企业表现出很强的成长性，而当经济增速下行，大企业依靠品牌、研发、管理等众多优势，开始收割行业份额。比如，在白酒整体销量下滑、中小白酒企业不断退出的同时，三家高端白酒企业以不到行业10%的销售额，拿下行业60%的净利润。而在家电、保险等大量行业，都出现了集中度提升、强者恒强的局面。在通胀必然到来的时候，有定价权的消费股肯定是首选。

注册制时代的必然到来，上市公司变得不再稀缺，垃圾股的流动性溢价逐渐消失。

在1980-2007年这场美股最长的牛市中，指数涨了9倍，但后75%的公司加起来根本没涨。而正在发生的美股十年超级牛市中，也是10%的企业贡献了绝大多数的指数涨幅。根据统计，在美股过去的十年大牛市中，创新高的只有25%不到的公司，35%的公司基本持平，还有40%的公司股价一路下跌创新低。在同一个行业里面，龙头优秀公司给120%的估值，一般生给70%-80%的估值，差等生给50%甚至更低的估值。比如一个行业的龙头，给12倍市盈率，而次龙头就只有8倍市盈率，差的那个只有5倍市盈率。

因为龙头具有更好的稳定性，确定性以及更强的抗风险能力，金融危机来的时候，龙头一般还活着，其他的都不好说。所以经历过多次金融危机的市场给的估值是按照风险程度来定价的。

在注册制背景下，理论上可以认为股票供给无限大，这样就导致所谓的概念和壳资源是一文不值的，所有的投资者只能回归到真正的价值上来，比如一家公司一年能挣多少钱，比如这家公司如果现在不挣钱，那么未来的现金流折现是不是有价值，又或者，企业的分红回报高不高？按照这一套标准计算下来，没有价值的公司股价会越来越低。

参照美国纳斯达克的数据，过去一共退市了14500家公司，而纳斯达克现在存量交易的股票数量也只有5500只，也就意味着过去纳斯达克上市的两万家上市公司中，有72.5%的公司已经退市了，这个数据也就意味着，在纳斯达克你买到退市股票的概念，高到超乎你想象，如果是随机挑10个，其中7-8个退市是大概率的。这也是为什么美股散户最后都逐渐退出了，只剩下机构之间的博弈，散户提供的流动性越来越少。

对很多投资者而言，当把自己错误的投资价值观带入自己的投资当中时，就注定了大概率失败的结局。

Amniu投资金言20190429

投资是一个家庭财富增长的主要手段，同时也是最难和风险最大的部分。

理财的核心就是开源节流。

由四个部分组成：银行、保险、投资、税务；银行业务提供的是便利，保险提供的是保障，税务指的是节流，而增收主要由投资完成。

投资金言20190428

选择投资对象时，我们希望"好企业好价格"，即能以合适的价格获得运营优秀的企业。

我们喜欢的企业至少三个特点：一、盈利；二、持续性盈利；三、可增长的持续性盈利。较为重视的指标有净利率、ROE、PE、PEG等，以及管理者的品质（财务洗澡的一定要远离）。当然我们受骗上当和看走眼也是常有的事。

过于短期的资金和负债不适合于投资，不要加杠杆。立意长远、不急功近利的资金反而有可能取得更佳的回报。在经历同样时间、同样回报率的情况下，较大资金更能接近投资的目标，较小的资金需要更久的时间，而在这更久的时间过程中，人们常常会忘了初心，进而丧失认真的态度和耐心。

股市投资应掌握的六大指标（PE、PEG、PB、ROE、ROIC、EPS）

PE：市盈率=股价/每股盈利。市盈率反映市场对企业盈利的看法。市盈率越高表示市场越看好企业盈利的前境。

PEG：市盈增长比率=市盈率÷盈利增长比率。该指标既可以通过市盈率考察公司目前的财务状况，又通过盈利增长速度考察未来一段时期内公司的增长预期，因此是一个比较完美的选股参考指标。

PB：市净率=股价/每股净资产。公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

ROE：净资产收益率＝报告期净利润／报告期末净资产。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本（股东投入资本）的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。

ROIC：资本回报率＝净收入-税收/总资本=税后营运收入/总财产 - 过剩现金 - 无息流动负债。是指投出和/或使用资金与相关回报之比例。用于衡量投出资金的使用效果。ROE与ROIC区别在投入资金的范围，前者只有股东投入，后者包括股东和债权人共计投入。

EPS：每股收益=期末净利润÷期末总股本。每股盈余高代表着公司每单位资本额的获利能力高,这表示公司具有某种较佳的能力——产品、技术、管理等等,使得公司可以用较少的资源创造出较高的获利。

投资金言20190427

在要成为一个投资人，首先需明白四个投资法则。

• 在别人恐惧时我贪婪。
• 相信中国经济将长期健康发展，平稳发展。
• 认识到事物发展是不断螺旋式上升的。
• 认识到通货膨胀是必然的，一直在发生的。​​​​

在中国要成为一个成熟的投资人，应该是经历过多个完整周期，既赚过，也赔过，更关键的是思考过，思维方法经过了重塑。

一个成熟的投资人持有股票的原则是：如果低位买入优质企业，股价不是特别高估，如果持续且有增长的分红，那么需要看淡股价的起伏变幻。

一个成熟的投资人明白的道理是：股票等金融资产的价格无论再怎么涨跌总会回到他的某个均值。而股票的短期涨跌是无法预测的。

作为一个非专业的股市投资者（以此谋生的为专业的），指数基金ETF是个很好的投资对象，多数人都无法跑赢指数。美股80%的指数涨幅是由前10%最优秀的公司创造的。

一个成熟的投资人投资的正确方式是将相当分量的资金，投资于你了解、并拥有令人充分相信的管理层的公司（比如董小姐）。

投资金言20190426

我们对别人的了解远远不如对自己的了解。

1.买预期，卖事实。短线操作的圣经。

买在分歧，卖在一致。

2.成长股投资，选股比选时重要，因为相对成长股巨大的潜在涨幅而言，多数时间介入，回报都不差；而对于价值股投资，选时比选股重要，因为人人都知道茅台、平安是好公司，但价值股在某一年的基本面变化往往有限，而只有买得便宜，才有机会获取超额收益。

任何成功的投资，都是天时地利人和的综合产物，正确的标的是开始，入手的时机和仓位决定最后的收益。

低价是王道，长持是印钞机。

3.持有股票的原则是：如果低位买入优质企业，股价不是特别高估，如果持续且有增长的分红，那么需要看淡股价的起伏变幻。

投资的含义及巴菲特投资的三种类型

投资是以现在的消费力换取未来更大的消费力。

第一类，以给定的货币计价的投资，包括货币市场基金，债券，抵押贷款，银行存款以及其他工具。

由于政府决定了货币的最终价值，不可避免的通货膨胀导致了货币的不断贬值。他唯一的优点就是较好的流动性。

第二类投资包括的资产是指那些实际不产生任何收益，但买家在认为其他人未来会为此支付更高的价格的期望下所购买的资产，这些买家也清楚这些资产永远不具有生产性。

这类投资要求有足够容量的买家市场，而这些买家受到诱惑是因为他们相信这一购买市场将持续扩大。持有者并非被这些资产的生产力所激励，这些资产永远不会生产，而是坚信他们在未来会对其更渴望。这一类别最主要的资产就是黄金，后者是对其他所有资产（尤其是货币）恐惧的投资者的最爱。然而黄金有两个显著的缺点，用途不广且不具有生产性。确实，黄金有一些工业和装饰的用途，但此类用途的需求优先，且不足以吸收新的产量。同时，如果你一直持有一盎司黄金，到最后你将仍然只拥有一盎司。

激励大部分黄金购买者的动机是他们相信恐惧的等级将会增长。在过去的十年，这一想法被证明是正确的。此外，上升的价格自身会产生额外的购买热情，吸引那些认为价格上升证实其投资理论的购买者。当大量投资者涌入时，这一结果就自我实现了。但只是暂时。

黄金既不会增加规模，也不能创造任何产品。你可以深情抚摸它，它却不会有回应。

第三类资产：投资于有生产力的资产，无论是企业、农场，还是房地产。在理想的情况下，这些资产应该能在通胀时期让产出保持自身的购买力价值，同时只需要尽可能最少的新增资本投入。重资本低收益企业在通胀的环境下需要大量资本。为了增加收益，它们的所有者必须增加投资。即便如此，第三类投资也仍会超越毫无生产力和以货币为基础的资产。

投资金言20190424

1.价值投资者，卖出的三原则是：

1. 逻辑变了：常见的就是企业财报大幅低于预期，这时候如果不能找到清晰的原因，说明不及预期是偶然的，那么不论盈亏，都需要考虑离场；

2. 有更好的标的：当你持有一家预期收益20%的公司时，如果你能找到一家预期收益30%的好公司，那么就可以考虑换股；
   

3. 估值高了：我常说，如果计划持有一家企业5年以内，估值和价格对最终回报至关重要，那么当一个标的太贵，卖出只是时间问题；

2.趋势交易的卖出，对于绝大多数投资者来说，并不容易。所以，作为锦上添花的辅助方法，就可以了。

3.真正拉开投资水平的，是你的商业视野和对商业逻辑的认知。对产业发展、行业规律和商业模式的理解可以通过阅读商业管理史，分析商业案例，学习管理知识来提高。

投资金言20190423

1.短期内，股票价格可能偏离企业价值很远，但长期来说，股票价格将最终反映企业价值。股市总是牛熊交替的，市场估值也就像时钟的钟摆，不断在低估和高估之间摆动，摆动的中心正是企业价值，只是摆动的周期不确定。

2.你的资产市值正常状态就是浮动的。不要觉得你手里有100万，你就永远有100万。100万资产，他的正常状态就是浮动的，不管你以任何形式存在，都是有波动的。即使你存银行里，那个贬值亏损速度是最快的。即使你买成房子，房价近期不是也在持续下跌嘛。

3.价值投资，组合持仓。

4.每位交易者，都更应该关注市场，关注自己交易规则有没有得到严格执行。

5.股市最终赚钱并不在于你买卖过什么股票，而是你有没有属于自己的一套交易策略和规则。

投资金言20190422

1.股票是没有所谓价值的，电脑屏上不停跳动的股票价格不过是市场参与者的各种看法在某个时点所形成的一个阶段性的共识，这个共识包含了一系列非常脆弱的假设，包括基本面的、宏观面的等等，这些假设随时都可能发生改变，共识也只好发生变动，股价因此上下波动，市场参与者的共识认为公司值多少，它就是多少，仅此而已。

2.无论你内心有何观点，如果市场没有证明你是正确的，你最好先听市场的。而现在，无论有多少分歧，市场客观走势就是上升的。

跟踪趋势:跟踪的意思就是，趋势没破坏，就让他发展。不要轻易去预测他何时改变。跟踪的方法很简单，找到一条它不容易跌破的轨道即可。

3.成熟市场的定价规则，主要就是"给确定性溢价、给不确定性折价"。

个股研究就是看行业发展空间和企业竞争优势。而行业发展空间，决定了企业的大逻辑，是偏向成长股还是价值股；而竞争优势，是企业超额盈利的来源，决定了企业未来发展的确定性。

4.投资一个国家、一个民族瑰宝型的企业，大概率不会错。好的企业像皇冠上的明珠一样稀有、珍贵，我们需要找到并珍藏。

牛市只是投资者的风落之财（windfall）。

投资金言20190421

1.如果只能用一种指标去投资，会选什么，巴菲特毫不犹豫的说出了净资产收益率，他曾经还说过："我所选择的公司都是净资产收益率超过20%且能长期（30年到40年以上）稳定增长的好公司。"  

如果能十几年以上净资产收益率连续都大于20%，则证明其背后的护城河可能又深又广，这里面的影响因素有两点，一是天生的行业属性好外加优秀的商业模式，二是行业竞争激烈，但是相对胜出后形成寡头垄断。

2.价值投资卖出三要素：1、基本面变了。2、估值过高了。3、有更好的选择标的。你买入时就应考虑企业的投资价值和企业的内在价值，你要做的不过是随着企业的成长而成长，仅此而已。

3.投资者持股评估有关的主要有：

（1）     评估公司长期保持经济特征的确定性。

（2）     评估公司管理层能力的确定性，这些能力既包括发挥实现企业充分潜力的能力，也包括明智地运用企业现金流的能力。

（3）     指望公司管理层回报股东、而不是回报他们自己的确定性。

（4）     购买公司的价格。

（5）     遇到的通货膨胀和税务水平，这些将会影响投资者购买力的缩减程度。

无法从任何一组数据中提取这些信息，存在无法精确量化这些因素的困难。

4.投资的成本不限于我实际支出的金钱，我所放弃的才是我的成本——因为资本有时间价值。名义GDP应该是普通投资者唾手可得的收益水平。在三至五年的一个观测周期里，低于这个收益水平的选择，基本能说明决策是错误及垃圾的。

5.一个投资者，什么时候能够忘记券商交易软件里的买入成本，并彻底拒绝参照该成本决策自己的交易行为，对投资的理解才算入门。

牛市只是投资者的风落之财（windfall）。将股权视为财富，现金是获取财富的中转工具，想要的是"股权"。长期看，股权优于现金，尽可能不做卖出。

一是目的就是获取长期的企业增长，优秀企业的增长本身已经足够令我满意，不需要浪费生命去高抛低吸追求额外的利润；

二是高抛低吸也并不是想做就能做成的。它的难题在于，我们不可能准确预见傻子的癫狂程度，所有的寻底或找顶行为，必然会导致我们因为抛出后继续暴涨或买进后继续暴跌而后悔和优化。

在做任何决策的时候，都假设你并不知道明天的涨跌，你很快就会发现，赚钱原来很简单。

在投资领域里，发生原本没有预料到的事情，不是意外，是必然。

6.两种界定明显高估的方法，一种是达到三年后合理估值的150%，一种是当年市盈率达到50倍。企业价值区间以外的波动，看成"虚拟的利润或虚拟的亏损"，是傻子们制造的幻象。在无风险收益率为4%左右的情况下，股权估值达到50倍市盈率后，一般来说，三年内出现估值回落是大概率事件。

投资金言20190420

Amniu重要提醒：

2019年以来，股市大幅上涨，但是绝不能因为这个上涨，单纯认为这些股票就是基本面大有潜力，在兑现长期价值，值得长期持有。很多人最近的炒股心态，牛转熊的恐惧已经大大减少，取而代之的是对自己的心理暗示：何妨不拿股票拿久一点呢，天天涨，即使回调之后也会新高。注意温水煮青蛙。

1.基本面选股，技术面选时。资金面决定股价能走多高。消息面决定了个股的涨跌时间起止。

2.超额收益来自好公司的择时，资金量的增加是次要原因。

3.股市既是股权获得的场所，又是人性博弈的场所。

4.投资是一场自己与自己的战斗。

5.估值问题固然重要，而更重要的则是投资的根本逻辑是否发生了根本性的变化，这才是问题的根本所在。及时审视根本逻辑是否变化。

6.投资者要善于从种种不确定性中寻找确定性，这才能在波澜壮阔的股市风云变化中坚持自己的判断和定力。

7.天上下金子，你要用大桶去接。在正确的前提下下大注，只有这样才能获得有意义的实质回报。

投资金言20190419

1。理财永远是一种思维方法，而不是简单的技巧。

2.投资这个游戏就是用生命去换取财富。每个人的生命都很短暂，要善待自己非常短暂而有限的有效工作的30多年时间。

3.发现伟大公司，趁低买入，长期持有的策略是目前为止被证明最有效的投资方法。有些东西看似简单，实则背后有很深刻的道理。

4.当我们选择了优秀的企业后，正如我们挑选了钻石后，下一步至关重要的是以什么价格购买。

5.股票分析一定要有自己的独立逻辑。等你看到别人看不到的，你就有了赚钱的资本。

投资金言20190418

1.巴菲特之所以伟大，不在于他在88岁的时候拥有了900亿美元的财富，而在于他年轻的时候想明白了投资的本质和致富的商业模式，然后用一生的岁月来坚守。大多数人一辈子窦想不明白，或者有时候明白了，然后又不断的改变，瞎折腾。

2.好的投资者一定是用于自省，善于自省的。向内找问题，而不是向外怪罪别人和环境。

3.公司想要赚钱有三种方式，一种是靠高利润率赚钱，一种是靠高周转率赚钱，最后一种是靠高杠杆赚钱。

4.真正的投机应该是在价值的基础上进行的，只是博的不是傻子的钱，而是投资者的钱、貌似聪明的钱。

投资金言20190417

1.很多人从来没有真正坚定过，因为他们从来没有真正思考过。只有通过自己思考得来的东西，才是真的。

2.集中投资胜过分散投资。风控关键要做在前边，要对投资的公司非常了解。

3.聪明投资者清楚地知道，投资是通过拥有股票而拥有企业，而不仅仅是纸片。投资是件最需智慧的事情，就像运营企业一样。

4.投资的本质是寻找好生意、好公司、好价格。其中，好价格是一般投资者和伟大投资者最大区别的。

好生意的判断标准是搞懂两个问题：

行业现在的壁垒如何（护城河）；

行业的前景如何（成长性）。

寻找好公司的要点为三点：

非量化指标：管理层、企业文化、商誉；

量化指标：财务报表；

核心指标在于判断一个公司创造价值的能力是ROE（净资产收益率）和ROIC（投资回报率）。

发现好价格的方法是对人性、市场、资金有深入的认知和分析能力。

5.寻找三好公司的10个问题：

1. 公司的产品定位如何，所处行业的未来发展如何；
2. 公司在细分行业是否具有竞争力，护城河在哪里；
3. 企业的盈利模式是否具有可持续性（模式找对了没）；
4. 历史财务报表是否健康，尽力排除造假粉饰的可能；
5. 公司股东治理怎么样，是欺诈小股东或者对小股东不重视；
6. 横向纵向比较，找到公司的天花板在哪里；
7. 现在的价格是否在安全边际内（用估值模型计算）；
8. 整个市场的情绪如何，短期资金的偏好是什么；
9. 资产是否进行了合理的配置（采用动态平衡策略降低投资风险）；
10. 提升自我内心的修炼，做到不以物喜不以己悲。

6.理解这个世界本来是什么，而不是去理解成你想要看到的世界。

投资金言20190416

1.越年轻的时候明白的越多，以后的财富就会越多。投资本质上 ，是认知的变现。

2.投资就是要买藏品级的公司，能传世的。

3.原来巴菲特就一定要买便宜的不行不行的那种，后来股市长期有泡沫，怎么也选不出个股了。然后遇到了查理芒格，芒格就教育巴菲特说，伟大公司给你个合理价格已经是给你面子了，你还想着严重低估买入呢？想得美！巴菲特恍然大悟，说了句，查理芒格在投资领域使我从猴子进化到了人。自此以后，巴菲特也从格雷厄姆的"捡烟蒂"策略，进化到到菲利普费雪的成长股策略，合理价格就可以买。二者权重出现了明显变化。

4.在市场生存的时间越久，就越知道，真正活得久的都是小心翼翼的人。作为一个想在股票市场长期生存的人，仓位管理这门艺术必须得游刃有余。

5.重资产需要不断消耗现金去研发和购置资产，赚的钱都变成资产，然后不断折旧。

6.轻资产消费品是个极好的行业。从公司发展角度来讲，有这么几个优势：

• 优质的消费品，用户会随着企业生命周期的延长而留存下来。
• 消费品龙头地位一旦奠定，难以被取代。
• 消费品受宏观经济的影响较小。

哪个品牌能抓住消费者、知道消费者想要的是什么，迎合消费者的目的性，顺势而为，哪个品牌就能成功。

轻资产高ROE企业，也有无以取代的优势：公司不需要持续投入重资产，轻资产的经营模式，使得公司每年攫取的利润中的绝大部分可以成为公司的自由现金流，这部分是股利的主要来源。

轻资产消费品产能建设投入一次，会产生持久的影响，后期利润会持续释放。而重资产消费品，需要持续的投入产能，持续折旧。同时需要去应对行业周期，这需要极高的资产运营管理能力。

我的仓位管理原则201901版

基石仓位（可配置10%~30%）:

配置高股息率的、稳定优质股票，以公用事业、垄断行业、金融行业蓝筹为主，适当分散。投资的本质是未来现金流折现，关注的是企业未来盈利中股利分配部分。预期未来能给投资者带来经济利益的才是资产，以未来现金流折现的思想来配置股票。

成长仓位（可配置50~80%）：

1.配置消费领域低估股票：找到足够的安全垫，以及足够的逻辑支撑的低成长股票。

2.配置科技股：目前整个世界范围内，最具科技竞争力的就是中国和美国。但是科技股和互联网股风险很大。事实证明：大多数下一个BAT的幻想都是不切实际的。

你我皆凡人。

3.配置周期类股票：大多数黑色金属、能源化工、券商等行业都有周期。强周期股在周期触底回升时期也表现出了旺盛的生命力，如15年的地产、16年的煤炭、17年的钢铁水泥，18年年底的券商，都有翻倍的行情。

C类仓位(0%~20%）：激进仓位

趋势投资，市场风向仓位，怒买100股，及时止损。

投资金言20190415

1.普通投资者容易亏损的原因？

答：属于搞混了"趋势投资"（概念）和"价值投资"，用趋势买的票，趋势破了不离场，却用价值投资来安慰自己。

过度的线形外推，同时没有做成长的归因分析。换句话说，就是不知道增长来自哪里。一些不加思考的经验之谈，其实往往是投资者的负担，是错误的。

2.有人一半做长线，一半做短线。有人一半做价值，一半做投机。都以为自己是周伯通会左右互搏呢。投资也好，做事也好，最怕既要又要。既要又要结果就是啥也得不到。

3.一家平庸企业提供的产品实质上是普通型商品，无法与其他竞争者的产品区分开来。以前，普通型商品包括石油、天然气、化学品、钢、木材、小麦。今天，电脑、汽车、航空服务、银行和保险也成为普通型产品或服务。通常，普通商品型企业是低回报企业，它们的产品与其他竞争对手无甚区别，这样它们只能在价格上进行竞争，这样当然损害利润。

4.好公司，好价格。仅仅专注于优秀的企业---业务简明易懂、运营良好、有心系股东的管理层并不足以保证成功。首先，你必须买在合理的价位。

投资金言20190414

1.要成为一个优秀的投资者，需要具备以下三个条件：

• 拥有正确的投资理念和投资价值观：投资者的价值观决定了自己在股市中的行为方式；
• 学会估值在内的分析企业价值的方法：投资需要落实到标的的选择上；
• 理解市场波动的特征和规律：理念和对标的的选择，都需要借助股票的操作来变成现实的盈利。

2.首先要在思想上认识到，投资股票本质上就是投资企业，我们盈利的来源是企业价值的增长。

3.如何才能战胜市场："第一要正确思考，第二要独立思考。"

4.巴菲特建议投资初学者最好的学习方法是模仿大师："我一直认为，对于刚开始起步的投资人来说，应该寻找已经被证明长期成功有效的投资方法"，然后依葫芦画瓢照着做就行了。

5.理念源自持之以恒的警醒。你必须要知道世界上正在发生什么，也必须要知道这些事件将导致什么结果。只有这样，你才能在类似的情况再次出现时吸取教训，大多数投资者做不到这一点----它比什么都重要--因此他们注定将屡次遭受经济繁荣与萧条周期之害。

6.价值投资的目标是得出证券当前的内在价值，并在价格低于当前价值时买进，成长型投资者的目标则是寻找未来将迅速增值的证券。

7.价值投资强调的是有形因素，如重资产和现金流。某些流派的价值投资专注于硬资产，即在公司股票的总市值低于公司的流动资产（如现金、应收账款和存货）并超出总负债时买进。在这种情况下，从理论上讲你可以买进所有股票，将流动资产变现并清偿债务，以得到公司所有权及若干现金。

8.价值投资追求的是低价。价值投资者通常会考察收益、现金流、股利、硬资产及企业价值等财务指标，并强调在此基础上低价买进。

9.成长型投资介于枯燥乏味的价值投资和冲动刺激的动量投资之间。其目标是识别具有光明前景的企业。从定义上来看，它侧重于企业的潜力，而不是企业的当前属性。

两者之间的差异如下：

（1）价值投资者相信当前价值高于当前价格，从而买进股票（即使它们的内在价值显示未来的增长有限）。

（2）成长型投资者相信未来价值的迅速增长足以导致价格大幅上涨，从而买进股票（即使它们的当前价值低于当前价格）。

10.在一个下跌的市场中获利有两个基本要素：你必须了解内在价值；同时你必须足够自信，坚定地持股并不断买进，即使价格已经跌倒似乎在暗示你做错了的时候。还有第三个基本要素：你必须是正确的。

11.杰出投资者需要创造收益和控制风险并重，而识别风险是控制风险的绝对前提。

格雷厄姆的 50 条精彩投资语录20190413

1、作为一个成功的投资者应遵循两个投资原则：一是严禁损失，二是不要忘记第一原则。

2、内在价值是价值投资的前提。

3、股市从短期来看是 "投票机"，从长期来看则是 "称重机"。

4、市场短期爱选美，长期爱测体重。

5、安全边际：以四毛的价格买值一元的股票，保留有相当大的折扣，从而类减低风险。

6、牛市是普通投资者亏损的主要原因。

7、保持安全边际与组合投资是好伴侣，因单只股票的安全边际保护可能失效。

8、投资组合应该采取多元化原则。投资者通常应该建立一个广泛的投资组合，把投资分布在各个行业的多家公司中，其中包括投资国债，从而减少风险。

9、防守型投资人应分散投资但不要过度分散；应投资财务稳健、稳定发红利的大公司；出价不能高于公司七年平均盈利的 25 倍以内，也不能高于过去一年的 20 倍。

10、投资组合最好不要有中小盘股，因为他们在牛市中总是被高估。进取型投资者只有在确信买得便宜时才能介入。

11、长期（10 年 - 20 年）股票 / 基金定投是普通投资者储蓄—投资组合的必要部分。

12、定投产品比较理想的是指数基金，包括股指和债券组合。

13、基金经理强于普通投资者，但不强于指数。

14、管理投资组合如烹小鲜。一旦确定，不要轻动。

15、战胜市场平均水平非常难，如果你还是想试一试的话，那么，第一，你要有一个内在合理的策略；第二，这个策略得是市场上不流行的。战胜市场平均收益水平可能但很难，普通投资者没必要有此追求。

16、买股票是买一宗生意的一部分；市场总是在过度兴奋和过度悲观间摇摆，智慧的投资者是从过度悲观的人那里买来，卖给过度兴奋的人；你自己的表现远比证券的表现本身更能影响投资收益。

17、投资如经商，要遵守以下商业原则：像了解你的生意一样了解你的投资；切勿让别人帮你理财，除非确信他的能力和品行；不要投风险和收益不对应的项目；如果确信投资所依据的数据和推理正确，不要管别人在干什么。

18、投机不是不行，但致命的威胁是投机却自以为投资。投机时就要像理智尚存的赌徒，只带 100 美元去赌场，把棺材本锁在家中保险箱里。

19、带小孩的寡妇如果愿意投入时间和精力，可以做进取型投资者，但永远不要尝试靠投机去获得额外的收入。

20、对股票价格要斤斤计较，要像超市购物，不要像买化妆品；真正重大的损失总是在投资者忘了问 "多少钱" 之后；高增长不等同于高盈利。上涨的股票风险增加而不是减少，下跌的股票风险减少而不是增加。

21、在大家恐惧时贪婪，在大家贪婪时恐惧。行不行？这个策略的问题是熊市无底，牛市无顶。

22、如果追求在股市要涨之前买入，要跌之前卖出，会不可避免地滑入投机。投资是追求在股价低于公允价值时买入，在高于时卖出。搞对时间不如搞对价格。

23、不管多么小心，你无法不犯错误，只能恪守安全边际，也就是说，不管股票多么来劲绝不高买，你才能控制住犯错的后果。

24、一方面，安全边际取决于公司未来增长，但未来善变；另一方面，安全边际取决于当前股价的高低，这是确定的。把握你能把握的。

25、成长股是有，暴涨的成长股也有，但平均而言普通投资者买并享受到成长股带来暴利的机会，相当于树上长钞票。

26、现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；如今倍受青睐者，未来可能日渐衰败

27、别看到星巴克生意好就去买星巴克的股票。买熟悉的好公司，这话只对了一半。另一半是还要价格合适。

28、股价下跌本身不是风险，而是你不得不在股价下跌的时候卖出，也可以是你投资的公司本身发生重大负面变化，又或者是你买价太高。

29、要对新股发行保持警惕——买的没有卖的精：发行者选择最好的市场时机，由最精于推销的证券公司销售，这对普通投资者不是好信号。

30、牛市结束的标志是小公司新股定价比更可靠的已上市可比公司还高。

31、在牛市时很难见到上市公司手持现金超过股价，但熊市时这种机会比想象的要多，要抓住。

32、市场总是会过度低估那些不热门公司，正如会过度高估那些热门公司一样。

33、对进取型投资者来说，买入道指市盈率最低的几家大公司股是可取的策略。

34、最理想的便宜货是业内领先的大公司，其价格低于历史均价，且其市盈率低于历史平均市盈率。这很难遇到。

35、买那些股价接近净资产值的公司股票，这类公司还要有恰当的市盈率和强健的财务。这可使你免于对股价波动的担忧。这些公司的数量比想象要多，看看公用事业。

36、如果公司内在价值并无变化，基本面并无变化，那么投资者应把自己看作一家有价值公司的部分拥有者。股价波动是 "市场" 先生与你作交易建议的报价，如果报价好，利用它；如果报价不好，不理它。让市价服务你，而不是主宰你。

37、投机者的首要兴趣是预测并从市场波动中获利；投资者的首要兴趣是以合适的价格买合适的资产。

38、投资者不必等待熊市来临才低价买入，可能更好的办法是只要有资金就买那些合适的股票，除非市场价格已经高到无法用成熟估值方法来衡量。

39、对于高增长型公司，无法估计其现有盈利的市盈率，也无法估计其未来盈利的市盈率。

40、别把上市公司单年的利润当回事，计算五年平均利润更有意义。

41、选股七原则：规模够大；财务稳健；发放红利至少 20 年；近 10 年未有亏损；近 10 年盈利增加至少 1/3；股价低于 1.5 倍净资产；股价低于近三年平均盈利 15 倍。

42、选择押宝于自己对未来预测正确，或者选择保护自己免于因预测错误受损。建议你选后者。

43、大众不可能靠准确预测股市方向挣钱。

44、投资者如果十分愿意为公司未来盈利预付高价，那么当一切都如愿实现时，他没有盈利；一旦稍有不如预期，他会付出惨重代价。

45、任何超过 40 倍 PE 的股票都是有风险的，无论它有多高的成长!

46、一个成功的投资者不需要很高的智商或丰富的商业知识，他们所需要的是一个不感情用事的冷静头脑与用合理的价格购买优良的股票。

47、如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。对于理性投资，精神态度比技巧更重要。

48、由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见。

49、即便是聪明的投资者也可能需要坚强的意志才能置身于 "羊群" 之外。

50、投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。