投资金言20190421

1.如果只能用一种指标去投资，会选什么，巴菲特毫不犹豫的说出了净资产收益率，他曾经还说过："我所选择的公司都是净资产收益率超过20%且能长期（30年到40年以上）稳定增长的好公司。"  

如果能十几年以上净资产收益率连续都大于20%，则证明其背后的护城河可能又深又广，这里面的影响因素有两点，一是天生的行业属性好外加优秀的商业模式，二是行业竞争激烈，但是相对胜出后形成寡头垄断。

2.价值投资卖出三要素：1、基本面变了。2、估值过高了。3、有更好的选择标的。你买入时就应考虑企业的投资价值和企业的内在价值，你要做的不过是随着企业的成长而成长，仅此而已。

3.投资者持股评估有关的主要有：

（1）     评估公司长期保持经济特征的确定性。

（2）     评估公司管理层能力的确定性，这些能力既包括发挥实现企业充分潜力的能力，也包括明智地运用企业现金流的能力。

（3）     指望公司管理层回报股东、而不是回报他们自己的确定性。

（4）     购买公司的价格。

（5）     遇到的通货膨胀和税务水平，这些将会影响投资者购买力的缩减程度。

无法从任何一组数据中提取这些信息，存在无法精确量化这些因素的困难。

4.投资的成本不限于我实际支出的金钱，我所放弃的才是我的成本——因为资本有时间价值。名义GDP应该是普通投资者唾手可得的收益水平。在三至五年的一个观测周期里，低于这个收益水平的选择，基本能说明决策是错误及垃圾的。

5.一个投资者，什么时候能够忘记券商交易软件里的买入成本，并彻底拒绝参照该成本决策自己的交易行为，对投资的理解才算入门。

牛市只是投资者的风落之财（windfall）。将股权视为财富，现金是获取财富的中转工具，想要的是"股权"。长期看，股权优于现金，尽可能不做卖出。

一是目的就是获取长期的企业增长，优秀企业的增长本身已经足够令我满意，不需要浪费生命去高抛低吸追求额外的利润；

二是高抛低吸也并不是想做就能做成的。它的难题在于，我们不可能准确预见傻子的癫狂程度，所有的寻底或找顶行为，必然会导致我们因为抛出后继续暴涨或买进后继续暴跌而后悔和优化。

在做任何决策的时候，都假设你并不知道明天的涨跌，你很快就会发现，赚钱原来很简单。

在投资领域里，发生原本没有预料到的事情，不是意外，是必然。

6.两种界定明显高估的方法，一种是达到三年后合理估值的150%，一种是当年市盈率达到50倍。企业价值区间以外的波动，看成"虚拟的利润或虚拟的亏损"，是傻子们制造的幻象。在无风险收益率为4%左右的情况下，股权估值达到50倍市盈率后，一般来说，三年内出现估值回落是大概率事件。