Amniu价值投资金言: 十一月 2020

2020年11月30日星期一

通胀预期 20201130

通胀预期

国外政策面相对明朗，就是会继续宽松，所以全球定价的商品，很可能会有通胀。而国内最宽松的时候过去了，国内定价的商品还不好说。

两市合计成交9507亿元。

沪指跌0.49%，报3391.76点；深证成指跌0.15%，报13670.11点；创业板指涨0.49%，报2631.89点。

北向资金净流入80.13亿元，沪股通净流入27.24亿元，深股通净流入52.89亿元。北上资金今日净买入东方财富11.89亿元、京东方Ａ9.59亿元，净卖出五粮液5.56亿元、贵州茅台4.79亿元。

【美团：第三季度总收入环比增长43.2% 至354亿元】

美团11月30日晚间公告，2020年第三季度总收入同比增长28.8%及环比增长43.2%至人民币354亿元。经营溢利由2019年第三季度的人民币14亿元增加至本季度的人民币67亿元，其中包括投资于上市实体公允价值变动收益人民币58亿元。经营利润率由2019年同期的5.3%增至本季度的19.0%。经调整EBITDA及经调整溢利净额皆实现同比正向增长，分别增长至人民币27亿元及人民币21亿元。

季度利润暴增主要是美团投资理想汽车带来的投资收益（67亿中58亿）。剔除之后，美团利润同比下滑40%，主要是开展新业务，也就是社区团购买菜，补贴很凶猛，导致利润下滑。

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风险提示：本文所提及的个股，仅为讲述投资方法，不代表推荐或其他，不构成任何投资建议。

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2020年11月29日星期日

电动车看2023年 20201129

电动车看2023年

汽车新势力的竞争格局，最大的问题就出在：汽车的换车周期太长了，传统势力有充足的时间做出反击，从而使得竞争变得无比红海。目前来看，跨国车企推出相对有竞争力的电动车产品，会在2020~2022年这一时间段。

银行大涨，可能带来指数大幅度波动，加大传统行业和大消费的跷跷板效应。更像是风格转换为顺周期的一种强化。可能需要观察市场交易量能不能大幅度加大，如果加大则说明增量资金入场，可能让市场继续良性轮动。

预计此轮顺周期板块的盈利修复顶点出现在明年一季度，并且从历史相对估值来看主要顺周期行业仍有估值修复空间，板块行情大概率延续到明年一季度。

A股正处于基本面不断改善驱动的持续数月的轮动慢涨期，顺周期的相对景气和估值优势将进一步强化板块行情。

配置上，低估值板块，建议重点关注经济、政策、盈利共同催化银行。

货币政策变化并不是银行股行情启动的充分条件，对经济预期好转才是影响银行股走势的核心因素。

创意小家电

创意小家电份额小，品类要求也比较复杂，就给了一些新兴厂商机会。国内有两家做的相对比较好，分别是新宝和小熊，新宝在国内的自有品牌叫东菱，小熊的名气更大一些，是按照快消品的方向在做产品。

小家电相比空调、冰洗等产品，最大的特点就是更新换代快。

家电市场这几年发展最好的首先是厨房电器，其次是家居电器。厨房电器里，电饭煲、洗碗机一直是传统巨头的地盘，小家电厂商的机会在破壁机和料理机这些网红产品里。家居电器里，小家电的机会比较多，比如说扫地机器人、早餐机、多功能料理机等，整体趋势很好。

小家电市场里，一方面是美九苏（美的、九阳、苏泊尔）为代表的传统巨头，它们的优势在于传统渠道铺的比较好，另一方主要就是小熊和新宝，它们的优势在于电商和新媒体渠道，更加针对中青年团体的购买习惯。

部分小家电产品，隐患是实用性不高，很多都是冲动型消费，中看不中用，技术难度不高、使用率也不高，这就导致二次购买的比较少，只能不断的推出新品，或者用新代言、新渠道去引流，长期来说，还是很考验一家公司的内功。

小家电的智能化一直在发展，但目前还不是主流，包括原来力推智能化的小米，现在也更关注产品质量和功能性，年轻消费者更追求品质，更强调产品的设计感和体验感。

新宝的自有品牌是东菱，在国内做的一般，国外业务比较大，但基本都是代加工，自有品牌的发展很受限，后面可能会通过收购当地品牌来做大。现在主要做了快手、小红书等新兴渠道。

小熊是快消品思路，快速推出多品类，多SKU的策略，但研发能力和产品创新能力不算强，高端产品比较受限，好在传统巨头对这块小品类产品的兴趣不大，因为快消品的生命周期不长，销量也不大。小熊本身是淘宝系的品牌，绑的非常紧。

小家电第一阶段是多品类培养习惯，大家都是粗放式发展，跑马圈地，第二阶段可能就比品质和设计感，比谁能够活下去。

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2020年11月28日星期六

集采压价持续压制医药板块 20201128

集采压价持续压制医药板块

新冠疫情短期加剧医保支出压力，老龄化趋势下节约医保开支必然成为长期政策，医疗医药领域的集采不仅在提速，而且将成为一个常态化的医保政策。

注意，近年来，国内带量采购政策（集采）陆续出台并落地，化学仿制药的集采已经基本覆盖，高值医疗耗材的集采刚刚开始，生物制药、中成药的集采即将开始。

在医保集采政策提速的大背景下，医疗医药板块要注意三点：

第一，短期会对整个医疗医药板块造成情绪的打压，尤其是临近集采或者价格打压厉害的细分板块，股价会受到较大的冲击，比如近期的冠脉支架、骨科耗材板块。

第二，从中长期来看，已经被集采的部分细分领域可能会有核心公司走出来，因为这些公司获得了更大的市场份额，但是必须注意的是，这类公司不会太多，并且需要对公司基本面有长期深入的跟踪。

第三，从交易角度来看，由于市场有一些资金必须要配置医药板块，那么在集采的背景下，必然会更倾向于配置对集采政策免疫（几年内不会被集采）的行业，这些板块后续可能会享受更高的估值溢价。

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2020年11月27日星期五

上证50创2008年以来新高 20201127

上证50创2008年以来新高

沪指涨幅达到1.14%，收报3408.31点。深证成指涨0.67%，报13690.88点；创业板指涨0.37%，报2618.99点。

上证50指数今日收涨1.54%，收报3498.66点，创2008年以来新高。

北上资金今日净买入24.76亿元。上汽集团、京东方A、工商银行、立讯精密净买入居前，分别获净买入3.13亿元、2.25亿元、2.02亿元、1.93亿元；万华化学净卖出额居首，金额为4.47亿元。

中证500里消费的占比26%，科技占比24%，周期主要是周期的中上游板块占比39%，金融占比6%，剩下的比例有国防军工。

消费和科技是股票市场的两大主线，有人口红利、政策支持，并且这两个行业都是行业的景气周期。

周期中上游像有色、钢铁、建筑建材，他们和经济周期有共振的效果，当前这些板块也具有低估值的优势。中证500的行业分布比较均衡，在周期成长风格之间如果有轮动，也能有所表现。

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2020年11月26日星期四

上游企业不错 20201126

上游企业不错

市场成交量萎缩，两市合计成交7333亿元。行业板块涨少跌多，船舶制造与航天航空两大军工类股票大涨。

沪指上涨0.22%，收报3369.73点；深成指下跌0.41%，收报13599.99点；创业板指下跌0.23%，收报2609.39点。

北向资金今日净买入60.29亿元。万华化学、美的集团、比亚迪、宁德时代净买入居前，分别获净买入3.89亿元、3.83亿元、3.64亿元、2.93亿元。贵州茅台净卖出4.33亿元，五粮液净卖出4.11亿元，中国太保净卖出2.26亿元，长安汽车净卖出2.12亿元。

今天指数靠金融股，实际上医药、科技、周期等都在回调。

保险今年是基本面的底部，明年比今年好是大概率。优质点的个股在放水之下会创历史新高。

财政部：10月份，国有企业营业总收入较去年同期增长7.0%，利润总额较去年同期增长52.5%，税后净利润较去年同期增长62.7%。上游企业的四季度利润会很好。

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2020年11月25日星期三

拜登接到贺电了 20201125

拜登接到贺电了

拜登接到贺电了，与市场预期一致。

两市合计成交8634亿元，行业板块呈现普跌态势，保险板块逆市走强。

沪指下跌1.19%，收报3362.33点；深成指下跌1.77%，收报13656.09点；创业板指下跌2.22%，收报2615.53点。

北向资金今日净卖出15.69亿元，其中深股通资金净流出24.35亿元，但沪股通资金却净流入8.66亿元。

短期内医药行业投资更偏向政策免疫的方向，现阶段也将是大家认真筛选和布局医药的良机。

银行股今年业绩下滑基本都是在个位数，这还是大力提高了坏账准备的基础上的，盈利非常坚挺。再比如煤炭，现金流一流，而且煤炭价格还在不断上涨，今年净利润基本不会受到影响，地产销售已经创历史新高了。低估值蓝筹里面的龙头公司目前是最具有吸引力的资产。

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2020年11月24日星期二

小米收入同比增长三成 20201124

小米收入同比增长三成

市场成交量萎缩，两市合计成交8303亿元。

沪指收盘下跌0.34%，收报3402.82点；深成指下跌0.38%，收报13902.54点；创业板指下跌0.43%，收报2674.80点。

2020年第三季度小米收入同比增长34.5%

2020年第三季度，小米集团总收入达到人民币722亿元，同比增长34.5%。

经调整净利润达到人民币41亿元，同比增长18.9%。总收入和经调整净利润都创下单季历史新高。

第三季度智能手机部分收入达到人民币476亿元，同比增长47.5%；智能手机出货量46.6百万部，同比增长45.3%。

长线投资的，一般都需要跟踪企业基本面的变化，对于主营产品是大宗商品的企业，那我们跟踪对应的价格走势就可以了，基本上可以做到每日的跟踪，只要商品还在涨价的趋势，那其实你就可以继续守着。

医药器材集采

第二批医药器材集采即将开始，主要包括：人工髋关节，人工膝关节，除颤器，封堵器，骨科材料，吻合器。凯利泰、大博医疗、昆药集团是这一波集采的对象。

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2020年11月23日星期一

全球大放水！ 20201123

全球大放水！

两市合计成交9539亿元。

沪指收盘上涨1.09%，收报3414.49点；深成指上涨0.74%，收报13955.28点；创业板指上涨0.72%，收报2686.36点。

北上资金今日净流入100.51亿。贵州茅台净买入18.02亿，格力电器净买入6.98亿，中国中免净买入6.37亿，东方财富净买入4.42亿。紫金矿业、比亚迪、美的集团分别被净卖出2.73亿元、1.69亿元、0.89亿元。

煤炭股领涨两市，中国神华和陕西煤业创新高；有色、化纤、石油纷纷大涨，两桶油都放量拉升了。有色龙头中铝大涨，止盈的信号。

今年全球新增债务15万亿美元，在2012-2016年4年间，全球才增加6万亿，真是一个疯狂的时代。全球大放水！利好股市。今年全世界政府为了控制疫情，向市场里面注入了比2008年更大的流动性，这一定会在未来对全世界资产造成巨大冲击。

最近明显场内资金人气很高、但是市场却不怎么回落了，可以认为是结束了长达4个月的盘整了。

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2020年11月22日星期日

年底关注低估值板块 20201122

年底关注低估值板块

本周上证周情况+2.04%，深证周情况+0.71%，创业板周情况-1.47%，科创50周情况-0.43%。本周继续在平台震荡。

比尔盖茨认为新冠肺炎疫情很可能将在2022年结束。他认为，新冠病毒将从根本上改变人们的出行方式，甚至在大流行结束之后。盖茨说："我的预测是超过50%的商务旅行和超过30%的办公室时间将会消失。"

周期股的投资难度远超想象

影响周期行业有三个重要因素，需求大幅改善；供给大幅收缩；流动性极度宽松。

周期股的投资难度远超想象，有色、煤炭、钢铁板块近期累计上涨幅度不少，但经常是一天大涨、一天大跌的节奏。持股体验不好，首先心态就很容易崩，除非是真的有"钢铁般的意志"，否则很难赚到钱。

很多周期股估值很低，看似很便宜，但与价值投资却没太大关系。所有估值方法的核心都是企业未来现金流折现，而绝大部分周期品公司都需要大额固定资产投资维持运转和扩张，甚至还经常需要融资，从长期来看很难实现正向的现金流入，不能创造价值的公司谈估值是没有意义的。

买周期股永远都是博弈，"周期中的成长"只是个例，而周期品价格有太多影响因素，在这里面做择时太难了，不管是普通投资者还是机构投资者，周期股投资都罕有持续成功的。

游戏行业由于版号、买量成本、研发壁垒的制约，行业处于被动供给侧改革，集中度不断提升的过程。行业迈向寡头化，头部公司的份额有望加速扩张，中长期来看，目前行业估值处于底部区域。

今年剩下还有一个多月的时间，机构在年底保住全年收益的诉求会更加强烈，低估值板块会迎来源源不断的机构资金加仓。

来碗鸡汤

巴菲特35岁时就计划90岁的生活。长期目标一定要提前设定，且要清晰。

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2020年11月20日星期五

华晨破产重组 20201120

华晨破产重组

华晨集团是辽宁省的招牌企业，旗下有金杯，中华和华晨宝马三大知名品牌，总资产300多亿，总负债超过1300亿。

华晨重组用20～30年前套路把企业整成破产，核心资产被掏空殆尽，对其"逃废债"质疑更加甚嚣尘上。证监会出手了，对华晨集团采取出具警示函的行政监管措施，并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查。同时，对中介机构招商证券进行同步核查，严肃查处有关违法违规行为。

今日行情

两市合计成交7509亿元。

沪指收盘上涨0.44%，收报3377.73点；深成指上涨0.54%，收报13852.42点；创业板指上涨0.83%，收报2667.09点。

北向资金今日净买入24.43亿元。

全球经济没有完全复苏的情况下，可能会有通胀，拿好股票。

随着经济复苏，2021年市场整体将波动向上，重点关注诸如金融、航空、演艺、酒店等有可能基本面出现较大改善的领域。同时，在从投资驱动转向创新驱动的过程中，科技竞争"卡脖子"领域，如半导体、软件设计、高端设备等方面是一个确定性方向。

美的集团再创历史新高

美的集团再创历史新高，国常会针对提振重点消费作出系列部署，推出新一轮汽车下乡、补贴购买绿色智能家电和环保家具等刺激措施。奥克斯退出带来的行业竞争格局大幅改善、带动空调均价时隔三年重回"提价"周期。

经过多年发展，目前国内洗衣机、冰箱、白电的保有量已经基本接近发达国家水平，未来需求主要来源于更新换代，而空调市场仍有扩容空间，但是离天花板越来越近，因此后续家电补贴的影响会远不如之前。

军工股大涨

军工股炒作以事件驱动为主，但今年的行情是有基本面逻辑支撑的。据了解，"十四五"整体订单合同本月落地，大量订单会在这两个月密集释放，最晚明年一季度也会爆炸性增长。

明年年初各大主机厂会拿到军方大额预付款，预付比例会从以前30%提高到40-50%水平。直接一次性签订未来五年订单，第一批订单量非常大。

这么大量的预收款，意味着军工采购发生巨大变化，未来现金流会非常好。有分析师测算后认为，细分领域里，导弹、飞机都是5倍级别增长。

一般人还是别碰这个。

高估值成长股

宁德时代市值5900亿，2019年净利润45.6亿，估值130倍市盈率。

迈瑞医疗市值4200亿，2019年净利润46.8亿，估值90倍市盈率。

爱尔眼科市值2700亿，2019年净利润13.8亿，估值约200倍市盈率。

海天味业市值5300亿，2019年净利润53.5亿，估值约100倍市盈率。

比亚迪市值约4800亿，2019年净利润16亿，估值约300倍市盈率。

五粮液市值1.04万亿，2019年净利润174亿，估值约60倍市盈率。

恒瑞医药市值4600亿，2019年净利润53.3亿，估值约86倍市盈率。

药明康德市值2700亿，2019年净利润18.5亿，估值约150倍市盈率。

中公教育市值2400亿，2019年净利润18亿，估值约为133倍市盈率。

东方财富市值2200亿，2019年净利润18.3亿，估值约为120倍市盈率。

来碗鸡汤

不管做任何事，人都是最重要的因素。

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2020年11月17日星期二

就怕大股东耍流氓 20201117

今日行情

两市合计成交8535亿元，行业板块多数收跌，港口水运板块逆市大涨。

沪指小幅下挫0.21%，收报3339.90点；深成指下跌0.85%，收报13732.52点；创业板指走势较弱，收盘跌幅达到2%，收报2658.09点。

北向资金今日小幅净买入0.53亿元。中国平安、潍柴动力、智飞生物、贵州茅台净买入居前，分别获净买入5.76亿元、3.54亿元、3.20亿元、2.22亿元。

华为官宣出售荣耀不持有任何股份

11月17日，华为终于对外宣布，荣耀出售，由深圳市智慧城市科技发展集团和天音通信、苏宁易购等30多家供应链合作伙伴来共同接盘。

今年小米股价走势强劲，主要原因就是市场预期小米会承接大部分华为和荣耀让出来的份额，如今荣耀品牌易主，有了一线生机，对小米会有情绪上的压制。整体来说，安卓产业链的利润微薄，在消费电子中还是聚焦于苹果产业链更好。

今日评论

股票下跌一般是三个原因，一个是杀估值，估值太贵了就容易跌，一个是杀业绩，业绩下滑了也容易跌，最后一个是杀逻辑，就是公司原先上涨的逻辑变化了，前两个都不算大问题，而第三个就要非常谨慎，祁连山有第三种风险。一旦逻辑有变化的可能，且有了一个短期无法证伪的长期利空存在，就会增加很多不确定性。

西北水泥，是中建材的资产，因为要解决集团内部同业竞争的问题，小股东担心整合的方式和价格，导致祁连山的预期变化。

市场风格切换的非常明显，领涨的基本都是周期股，除了化工煤炭钢铁，就是汽车银行地产，市场最近的风险偏好明显降低，谨慎持有高估值或是高位的股票。

光伏行业，目前主要看好确定性最高的上游光伏玻璃这个环节，因为光伏这个行业大趋势向上是没啥疑问的，确定性比较高，但是中下游很多技术还在变，比如电池这块，过两年可能就要变成异质结构电池了，原来老的技术路线很多投下去的生产线啥的就要逐步废掉。而光伏玻璃这块技术上基本不太可能变，竞争格局也比较稳定，目前就是2家龙头占了50%的市场份额，未来两三年还会持续提升市场份额占有率。

机场和航空公司都是被疫情严重打击的行业，随着疫苗进展超预期，航空公司也迎来了恢复。其中领先全行业出现快速恢复的是做廉航的春秋航空。

在航空公司的成本分布中，航油占了大头，由于每年油价波动很大，而且难以预测，导致航空股业绩大幅波动，因此大众对航空股的传统认知是周期股，而春秋航空却刷新了这种认知。

相比三大航，春秋航空受油价波动影响极小。一个重要原因是平均客座率高，通过收取燃油附加费，可以一定程度对冲燃油价格上涨造成的成本压力。

2018年全年平均油价是近五年最高，但公司并未受到高油价的影响，依旧呈现增长态势。

原因在于，春秋航空拥有的飞机数量增加、航线扩张、运营效率的增加使得营收端的增收速度，大于当年成本端增加的速度。

反观三大航，比如南航，燃油价格每上升或下降10%，将导致营运成本上升或下降42亿元。2019年南航的扣非净利润仅19.51亿元，也就是说油价向下波动10%，公司业绩将直接从盈利变为亏损。

由此看来，三大航确实是周期股，但春秋航空，却更像是消费股。

廉价航空的经营模式和大家眼中高大上的航空公司不太一样。坐过春秋航空的朋友就会发现：飞机座位紧凑，餐食、行李都需要额外付费，乘坐体验感比较差。不过坐飞机的人却很多，原因在于票价便宜。

春秋航空是廉价航空公司龙头 2019年春秋航空的单位运营成本比全服务航司低25%至40%。公司在控制成本上极其出色，这也是春秋航空保持盈利的核心能力。

为了控制成本，公司只提供单一机型：空客A320、A320neo。单一机型的好处在于：公司只需要提供一种机型的培训和维修。大大降低了培训成本和维修成本。根据华创证券的测算，公司凭借单一机型的影响，可以节省折旧、维修两项成本约 15%左右。

航空公司做的是运输生意，每一趟飞行成本是固定的，因此在可容纳范围内，搭载的乘客越多，利润就越高。

春秋航空利用低价吸引乘客，但飞机通常只设经济舱，而且机舱布局更密，可提供座位数较一般航空公司高 15%-20%，可以有效摊薄单位成本。

此外，春秋航空通过提高飞机利用率，不提供餐饮等措施进一步降低了运营成本。

春秋航空的重点布局城市在二、三、四线城市，这是公司的长期成长逻辑。二三线城市的潜在需求非常强大，公司通过短时间的培育，客座率就能做到高达90%，说明公司具备优秀的经营管理能力。同时，低线城市的布局，给春秋航空带来潜在的快速增长点。

根据中泰证券测算，国内有 10 亿人还没有坐过飞机，且 80%的国内机场，只贡献不足 10%的乘客吞吐量。随着一线城市的跑道和空域逐渐饱和，新增航线会非常有限，布局低线城市，相当于直击潜在需求最大的地域。

公司中长期的竞争优势在于强大的管理能力以及成本控制能力。这些特点深入公司文化，这是其他航空公司难以复制的。

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2020年11月16日星期一

流动性依然充足 20201116

今日行情

两市合计成交8010亿元。

沪指收盘上涨1.11%，收报3346.97点；深成指上涨0.70%，收报13850.83点；创业板指上涨0.21%，收报2712.41点。

北向资金今日净买入25.89亿元。

今日评论

RCEP，事情越大，短期影响越小。

最近大宗商品里面，略有表现的是铝期货，已经创阶段新高，但是基本面的故事似乎也不是很大。

今天MLF6000亿到期，但是央妈续作了8000亿，相当于多给了2000亿的奶水。当下资本市场的流动性是不缺的，这些也可能导致更多的流动性从估值高的地方往估值低的地方走。

中证500里消费的占比26%，科技占比24%，周期主要是周期的中上游板块占比39%，金融占比6%，剩下的比例有国防军工。

总的来看，消费和科技是股票市场的两大主线，有人口红利、政策支持，并且这两个行业都是行业的景气周期。

周期中上游像有色、钢铁、建筑建材，他们和经济周期有共振的效果，当前这些板块也具有低估值的优势。

整体来看，中证500的行业分布比较均衡，在周期成长风格之间如果有轮动，也能有所表现。

招商策略团队发布A股2021年度投资策略展望。摘录概要如下：

2021年，中国信贷周期将会进入下行周期，利率将会上行至高位，构成偏紧的金融环境，A股整体呈现前高后低的局面，预期回报率将会明显低于2020年。明年产业趋势最强主线来自于"十四五"规划与战略性新兴产业五年规划释放的政策红利，此外新消费趋势值得关注。建议关注三大主线："十四五"规划与"双循环"的政策红利、战略性新兴产业规划新增领域与确定性强领域、消费升级背景下的新消费趋势。

2021年布局"三个超预期"和"一个必须防"。"三个超预期"分别是：中国出口有望超预期，出口链；全球通胀有望超预期，通胀链；疫情控制有望超预期，出行链。"一个必须防"是：必须提防新增社融年内转为负增长所带来的风险，下半年低估值高股息策略有望胜出。

风格方面，2021年会显著均衡，机构关注从"抱团300"到"挖票800"。此前机构主要关注核心300，伴随企业盈利全面改善，值得挖掘的个股机会将会明显增多。但注册制全面加速，剩下3000多只股票仍缺乏关注和机会。

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2020年11月15日星期日

历经8年谈判全球最大的贸易协议RCEP 20201115

历经8年谈判全球最大的贸易协议RCEP

RCEP是一个全面、现代、高质量和互惠的自贸协定，在本次签署之后，有望很快进入实施阶段。

此前东盟10国和中日韩新澳都有单独的自贸协定，这次的RCEP的变化在于：

一方面，服务贸易和投资开放水平显著高于原有的"10+1"自贸协定。

区域外的投资者进入其中一个国家，就意味着进入所有15个国家，市场和空间大大增长，对投资的吸引力也大幅增长。

同时RCEP协议货物贸易零关税产品数整体上超过90%，且各成员国表示部门关税将立即降至零关税、其他十年内降至零关税。

另一方面，新增了中日、日韩两对重要国家间的自贸关系，这是日本首次与中韩两国签署贸易协定。

总之，这次的RCEP自贸协定是亚太地区贸易领域的一次大融合、大升级，作用远超此前的"10+1"自贸协定。

RCEP协定签署后，接下来RCEP各成员将各自履行国内法律审批程序，努力推动协定早日生效实施，领导人已责成各位部长加快国内批准程序，快的话，RCEP将于明年正式生效实施。

白酒板块周四涨停潮，周五跌停潮，白酒有风险，等待出个坑。

本周信用债券暴雷，债券雪崩，现在仅仅是放风而已，不要慌。

债券违约对A股的影响主要集中于以下几点：

1、债券违约通常都是集中爆发，短期内看不清蔓延范围有多大，不确定性增加，市场风险偏好降低，市场波动加大，对高估值个股冲击更明显；

2、打破国企刚兑信仰，回归金融市场常识，只要是债券都有不还钱的风险，不存在"低风险、高收益"的资产，权益类资产长期投资价值更明显。

固定收益的，包括债券这种，底层都是不太优质的上市公司，或者没上市的公司，靠他们赚钱来还债，还是有点难度和风险的，这种东西的特点是不出事的时候都感觉没事，一出事就是大事。这种东西都是低收益高风险，不要相信有关部门做的各种可笑的评级。

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